ENERGY (BULLISH) ภาพ week ปลายน้ำยังไม่สดใส ส่วนน้ำมันดิบยังขึ้นต่อ
สัปดาห์ก่อน กลุ่มต้นน้ำ ดีที่สุด ราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นต่อเนื่อง ได้ปัจจัยบวก การเจรจา U.S. อิหร่านยังไม่คืบหน้า แนวโน้มการใช้น้ำมันของยุโรปฟื้นตัว และระดับคลังน้ำมันดิบ U.S. ที่ลดลงต่อเนื่อง ส่วนโรงกลั่น ยังไม่ดี ค่าการกลั่นลดลง w-w ตาม spread HSFO และ Naphtha ซึ่ง gasoline ที่ดีขึ้นจาก driving season U.S. และ unplanned shutdown โรงกลั่นบางส่วน ไม่พอชดเชย เรามอง TOP (ได้ BZ กลบ PX) และ SPRC ที่มีแรง support ของ gasoline จะแย่น้อยกว่ากลุ่ม กลุ่มปิโตรเคมี ภาพรวมยังไม่สดใส โอเลฟินส์ และ โพลีเอสเตอร์ ยังลดลง ตามลำดับ ปัจจัยฉุดยังมาจาก demand ที่ชะลอ ทั้งนี้อะโรเมติกส์แย่น้อยสุดจากมี BZ offset PX เรามอง PTTGC แย่น้อยสุด ส่วน IVL แย่มากสุด
คงมุมมอง core operation กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมีฟื้น q-q ต่อใน 2Q21F หากแยกไม่พิจารณาประเด็น stock gain ที่ลดลง คาด core operation กลุ่มดีขึ้น q-q เพราะ อัตรากำไรที่ดีขึ้นตาม ASP และ spread ผลิตภัณฑ์ ทั้งนี้ยังคงมุมมองผู้ที่กำไรเด่นสุดในกลุ่มจะเป็น PTTEP รองลงมาเป็น PTTGC
คงคำแนะนำ Bullish กลุ่มพลังงานและปิโตรเคมี เลือก PTT และ TOP เป็น top pick คงมุมมองธุรกิจกลุ่มฟื้นต่อเนื่องในระยะยาว และกำไรปกติ 2021F ฟื้นสูง +190% y-y หลังผลกระทบ COVID-19 ลดลง, มีกำลังการผลิตใหม่หนุน, ปิดซ่อมลดลง และ ไม่มี stock loss ก้อนใหญ่มาฉุด คงเลือก TOP ที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของ demand ใช้น้ำมันเด่นสุดในกลุ่มโรงกลั่น โดยเฉพาะ ULG และ Jet ฟื้นมากสุด (สัดส่วนผลิต 2 ตัวดังกล่าว TOP มี 39% สูงกว่ากลุ่ม 31-32%) คาดค่าการกลั่นฟื้นต่อเนื่องใน 2Q-2H21F ประกอบกับได้อะโรเมติกส์หนุน เป็น top picks คู่กับ PTT ที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นของ ASP และแรงหนุนจากบริษัทลูก
