บล.โนมูระ พัฒนสิน :
Research and IRIS Reports :
BCH (NEUTRAL, TP19.3) 2Q21F เติบโตเด่นจากตัวช่วยรายได้เสริม COVID-19
คาดผลการดำเนินงาน 2Q21F มีกำไรสุทธิ 590 ลบ. (+112%y-y +82%q-q) เติบโตเด่น y-y และ q-q เนื่องจาก
1) คาดว่ารายได้ (+96%y-y +76%q-q) เติบโตสูงจากมีรายได้เสริมเกี่ยวกับ COVID รวม 2,400 ลบ. (สัดส่วนราว 59% ของรายได้ 2Q21F) ประกอบกับ
2) คาด Gross margin ที่ 32.7 % ลดลงเล็กน้อย y-y แต่ดีขึ้น q-q การให้บริการตรวจคัดกรอง COVID (%margin ดีกว่าการรักษา) มีสัดส่วนรายได้สูงขึ้น
และ 3) คาดค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้มีสัดส่วน 11.7% ลดลง y-y และ q-q แนวโน้ม 2Q21F ที่ดีกว่าคาดเดิมมาก จากการเร่งตัวขึ้นของยอดตรวจคัดกรอง และรายได้รักษาผู้ป่วย COVID
ประกอบกับเรายังไม่รวมรายได้ฉีดวัคซีนทางเลือกโมเดอร์น่าใน 4Q21F และปี 22F ทำให้กำไรสุทธิปี 21F-22F จะมี upside ราว +28%/+13% ตามลำดับ รวมทั้งราคาเป้าหมาย (TP22F) เพิ่มอีก 2.80 บาท จาก 19.30 บาท หรือเพิ่มขึ้น +15%
ระยะสั้นเรามองว่าหุ้น BCH มีแนวโน้ม outperform เนื่องจากประมาณการกำไรสุทธิปี 21F-22F ของเราและตลาดมี upside อย่างไรก็ตาม หากเทียบอัตราการเติบโตของกำไรระยะยาวปี 22F-23F เรายังคาดว่าการเติบโตของกำไร BCH จะเด่นน้อยกว่า BDMS และ BH เนื่องจากปี 21F ฐานสูง และการเปิด รพ.ใหม่จะกดดัน %margin เพิ่มขึ้นน้อยกว่า
