บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส :
กำไร 2Q64F แข็งแกร่งจากปริมาณและราคาที่เพิ่มขึ้น
คาดกำไรสุทธิงวด 2Q64F ไว้ 9.63 พันล้านบาท เติบโต +123%YoY แต่ -16%QoQ โดยราคาขายเฉลี่ยเพิ่ม+24%YoY, +7%QoQ และปริมาณขายเพิ่มจากรับรู้รายได้แหล่งโอมาน 61 & ปริมาณเรียกก๊าซจากแหล่งบงกชเพิ่มเนื่องจากเป็นฤดูร้อนแต่…ต้นทุน (Unit cost) ก็เพิ่มขึ้น +3%QoQ (-5%YoY) เป็น 28.8 ดอลลาร์/บาร์เรล และมี Hedging loss 80 ล้านUS$ในไตรมาสนี้สำหรับ Norm profit คาดไว้ที่ 12.24 พันล้านบาท (+54%YoY, +219%QoQ)
แนวโน้มผลประกอบการยังแกร่งต่อใน 3Q64F จากอุปสงค์น้ำมันที่ดีขึ้นเพราะเศรษฐกิจโลกฟื้นตัว ขณะที่อุปทานไม่ได้เข้ามามาก เนื่องจาก 1) ประเทศกลุ่มโอเปกและชาติพันธมิตรมีการบริหารจัดการด้านปริมาณการผลิตได้ดี, 2) สต็อกน้ำมันดิบสหรัฐอยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายคาดว่าจะอ่อนลงเล็กน้อย QoQ เพราะปริมาณเรียกก๊าซจาก PTT น้อยลงในช่วงฤดูฝน และราคาขายก๊าซเฉลี่ยลดลง -3%QoQ จากสัดส่วนปริมาณขายก๊าซจากแหล่งซาบา H และโอมาน 61 ที่มีราคาต่ำเข้ามาเพิ่ม แต่ส่วนช่วยคือ ผลกระทบจาก Hedging น้อยลงเมื่อพิจารณาจากปริมาณที่ทำประกันความเสี่ยงที่ราว 8 ล้านบาร์เรล (ขณะที่ในสิ้น 2Q64 อยู่ที่ 12-13 ล้านบาร์เรล)
แนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 156 บาท อิงกับ DCF (WACC 10.69%, TG 1%) ทั้งนี้ประมาณการว่ากำไรสุทธิปี64F จะฟื้นตัวจากฐานต่ำมากในปีก่อนที่ +87% เป็น 4.0 หมื่นล้านบาท (แต่ยังต่ำกว่าปี 62 ที่ 4.88 หมื่นล้านบาท)ส่วนปี 65F คาดว่าจะโตต่อ +22% เป็น 4.9 หมื่นล้านบาท
