บล.โนมูระ พัฒนสิน :
ASIAN (BUY, TP20.5) ยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารแช่แข็งหนุนกำไรโตต่อ
เราเริ่มต้นคำแนะนำ “ซื้อ” TP22F 20.50 บาท อิง PER ที่ 18 เท่า +2 SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี จาก
1) การส่งออกอาหารสัตว์เลี้ยงของไทยขยายตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 21 ติดต่อกัน และยังคงขยายตัว Double Digit แม้หลายประเทศคลายล็อคดาวน์แล้ว สอดรับกับเทรนด์ Pet Humanization และ Aging Society
2) สัดส่วนรายได้ที่ดีขึ้น จากจากเร่งขยาย Capacity ในธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง และอาหารแช่แข็ง VAP ตามความต้องการซื้อที่เร่งตัวขึ้น ผนวกบาทอ่อนจะทำให้อัตราการทำกำไรดีขึ้น 3) งบดุลที่แข็งแกร่งขึ้นหนุนการจ่ายปันผลเพิ่ม ซึ่งเรามองไว้อยู่ที่ 0.55-0.63 บาท/หุ้น คิดเป็น 3-4% Dividend Yield
สำหรับในปีนี้ เบื้องต้นเราประเมินยอดขายเติบโต 9% จากยอดขายอาหารแช่เยือกแข็งที่คาดจะฟื้นตัวได้ดีหลังสหรัฐฯ และยุโรปทยอยคลายล็อคดาวน์ และยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงที่คาดว่าจะดีต่อเนื่องแม้ผ่านช่วงพีคของการกักตัวไปแล้ว
ส่วนอัตราการทำกำไร เราคาดว่า Gross Margin จะดีขึ้น 40 bps เป็น 16.4% ในปี 2021F จากสัดส่วนรายได้ที่ดีขึ้น และจากเงินบาทที่อ่อนค่า (ASIAN ได้ประโยชน์ราว 16% ต่อ 1 USD/THB ที่อ่อนค่าลง) โดยมองกำไรปกติปีนี้ไว้ที่ 899 ลบ. (+26% YoY) ส่วนในระยะสั้น มองกำไร 2Q21 มีแนวโน้มทำ New High ได้ (โต y-y, q-q) จากยอดขาย VAP อาหารสัตว์เลี้ยงที่โตได้ดี และเงินบาทที่อ่อนค่า
