บล.โนมูระ พัฒนสิน :
LPN (REDUCE, TP3.8) 2Q21 presale update
มุมมอง slightly negative ต่อ 2Q21 presale ที่ราว 2.0 พันลบ. (-36% y-y, -3% q-q) เพราะยังเห็นการลดลง y-y, q-q โดยเฉพาะ condo ที่ยังลดลงมาก ทั้งนี้ตัวเลขดังกล่าวเป็นตัวเลข gross presale ถ้าพิจารณาหลัง cancellation แล้ว เราคาด 2Q21 net presale ที่1.1 พันลบ. ซึ่งถือว่าไม่ดีสะท้อน cancellation rate ที่สูงถึง 45% จากลูกค้ากลุ่มกลาง-ล่าง ยังกระทบจากการปล่อยสินเชื่อจากธนาคารที่เข้มงวด
สำหรับ 1H21 presale อยู่ที่4.1 พันลบ. (-29% y-y) คิดเป็น 41% จากเป้าทั้งปี ที่ 10.0 พันลบ. ทำให้เรามองโอกาส downside ยังมี ในขณะที่แนวโน้มกำไรสุทธิ2Q21F ไม่ดีเช่นกัน โดยคาดลดลง y-y, q-q หรืออยู่ที่ราว 100 ลบ. จากการโอนที่ต่ำ และ % GPM ไม่ดีนัก เพราะลดราคาเพื่อระบาย stock เราคง Reduce rating ที่ TP22F ที่ 3.80 บาท โดยห่วง condo ตลาดล่างที่ชะลอตัวกว่ากลุ่มอื่น ในขณะที่เผชิญการแข่งขันที่สูงขึ้นจากคู่แข่งรายใหม่ที่เข้ามา ถึงแม้ LPN เพิ่ม portfolio แนวราบ และ recurring income แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทันในช่วง 1-2 ปีนี้
