บล.ทิสโก้ :
JWD : ประเด็นหลักจากงาน TISCO Exclusive
เราได้จัดการประชุม ‘TISCO Exclusive’ โดยได้พูดคุยกับ คุณชวนินทร์ บัณฑิตกฤษดา และ ดร. เอกพงษ์ ตั้งศรีสงวน CEO และ CFO ของ JWD โดยมีประเด็นหลักได้แก่
• การขยายคลังสินค้า : กำลังปรับปรุงคลังที่มีนบุรีเป็นศูนย์กระจายสินค้าสำหรับ COM7 (คาดเสร็จสิ้นในช่วง ส.ค. 21F) ส่วนเฟสแรกของคลังสินค้าที่บางนา ขนาดราว 62,000 ตรม. คาดเสร็จสิ้นในช่วง ส.ค. 21F เช่นกัน (เป็นการร่วมมือกับ ORI)
• เนื่องจาก TU นั้นเป็นลูกค้าคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิรายใหญ่ของ JWD มานาน ทางฝ่ายบริหารมองอยากร่วมทำธุรกิจคล้ายกับที่ JWD JV กับ PACM ในการสร้างคลังสินค้าสำหรับ MMP ในปีก่อน ทั้งนี้ JWD มีแผนขยายคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิออกไปยังภูมิภาคอื่นๆ ให้ครอบคลุมสระบุรี ขอนแก่น สงขลา เชียงใหม่ พิษณุโลก และภูเก็ต โดยจะพยายามตีตลาดยาและสุขภาพด้วย
• ฝ่ายบริหารตั้งเป้ารายได้ 2021F ที่ 5 พันลบ. ด้วยการเติบโต 2021-26F ที่ 15% YoY เพื่อให้ได้รายได้ 1 หมื่นลบ. ตามเป้า คาดเป็น Inorganic growth ผ่านการทำ M&A ราว 30% และอีก 70% เป็น Organic growth (การขยายการดำเนินงาน)
• วางแผนจดทะเบียน JWD Transport Thailand Co., Ltd. ในปีหน้าหลังซื้อ VNS Transport ในช่วง 2Q21 และคาดจะลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านโลจิสติกส์อย่างท่าเรือ และ terminal
• JWD Autologic Co., Ltd., มีส่วนแบ่งในตลาดราว 20-25% ในตลาดภายในประเทศ และวางแผนเพิ่มเป็น 40% จากแบตเตอรี่ EV และ supply chain management ของรถยนต์ EV ด้านการขาดแคลนชิปนั้นคาดจะส่งผลต่อลูกค้าเพียงเล็กน้อย
• Transimex (สัดส่วน 23.8%) จะเป็นส่วนแบ่งรายได้หลัก เนื่องจากการลงทุนในต่างประเทศ โดยได้มีการขยายคลังสินค้าและคลังควบคุมอุณหภูมิออกไปยังประเทศเวียดนาม และอาจมีการทำ M&A กับบริษัทโลจิสติกส์อีก
• คาดรายได้และกำไรเติบโตดีจากการลดการลงทุนในสินทรัพย์เมื่อเทียบกับช่วงหลายปีที่ผ่านมา และเน้นไปที่การปรับปรุงการดำเนินงานเพิ่มเพิ่ม ROI
• เราคงการประเมินรายได้และกำไร 2021-23F และแนะนำ “ถือ” รอการทำ M&A เพิ่ม ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 15.50 บาท (WACC 6.5%, CoE 10.2%, Rf 1.1%, market risk premium 8.4%, Beta 1.1x และ average cost of debt c4%)
