บล.ทรีนีตี้:
KTB คาดกำไรอ่อนตัว QoQ หลัง Non-NII อ่อนตัว สำรองหนี้เพิ่ม
- คาดกำไร 2Q64 ที่ 4,667 ล้านบาท อ่อนตัว 16%QoQ แต่ดีขึ้น 24%YoY
- คาดรายได้ดอกเบียสุทธิดีขึ้นตามแนวโน้มสินเชื่อ ขณะที่ NIM คาดทรงตัว
- คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบียอ่อนตัว โดยรายได้ค่าธรรมเนียมอาจได้รับผลกระทบจากสภาวะเศรษฐกิจ ส่วนกำไรจากเงินลงทุนอาจไม่โดดเด่นเท่าไตรมาสก่อน
- สัดส่วน NPL อาจเพิมขึ้นเล็กน้อย แต่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้อาจเพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากการระบาดระลอกใหม่และสภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด
- คงราคาเป้าหมาย 14 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ ” แต่ไม่ใช่ Top-pick
คาดกำไรอ่อนตัว QoQ หลัง Non-NII อ่อนตัว สำรองหนี้เพิ่ม เราคาดกำไร 2Q64 ที่ 4,667 ล้านบาท อ่อนตัว 16% QoQ แต่ดีขึ้น 24%YoY โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
1. คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้นราว 2%QoQ โดยเป็นผลจากสินเชื่อเติบโตได้ดีราว 4%QoQ ขณะที่ NIM คาดว่าจะทรงตัว
2. คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวราว 4%QoQ โดยคาดรายได้ค่าธรรมเนียมอ่อนตัวเล็กน้อยจากสภาวะเศรษฐกิจ ขณะที่กำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนอาจลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนได้รับผลบวกจากสภาวะตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นแรง
3. คาดสัดส่วน NPL เพิ่มขึนเล็กน้อยจากสภาวะการระบาดรอบใหม่ แต่ยังมีมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ต่างๆ มารองรับ ทำให้จำนวนลูกหนี้ที่ตกชั้นเพิ่มขึ้นไม่รุนแรง อย่างไรก็ตาม คาดว่าค่าใช้จ่ายสํารองหนี้อาจเพิ่มขึ้นราว 12%QoQ โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของสํารองส่วนเกิน เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจมีความผันผวนและฟื้นตัวช้ากว่าคาด
อาจยังไม่จำเป็นต้องปรับลดประมาณการกำไรปี64
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2564 ที่ 18,239 ล้านบาท เติบโต 9%YoY โดยหากกำไรงวด 2Q64 ออกมาตามคาดจะทำให้กำไรครึ่งปีแรกคิดเป็นราว 56% ของประมาณการทังปี ในงวดที่เหลือของปีอาจเห็นค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เ่มขึ้นบ้าง โดยเราคาด Credit Cost ทั้งปีไว้ที่ 175 bps เทียบกับ 153 bps ใน 1H64F เนื่องจากยังมีความไม่ แน่นอนจากการระบาดของ COVID-19 รอบใหม่ อย่างไรก็ตามยังถือว่า Credit Cost ลดลงมากจากปี 2563 ที่ 209 bps ตามสถานการณ์โดยรวมที่ยังดีกว่าปีก่อน
คงคำแนะนำ “ซื้อ ” แต่ไม่ใช่ Top-pick
เราคงราคาเป้าหมายที่ 14 บาท อิง PBV 0.55 เท่า แม้ราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงทําให้ Upside ค่อนข้างสูง จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ ” แต่ในเชิงเปรียบเทียบเราคาดว่าการฟื้นตัวของกำไรจะไม่เด่นเท่ากับธนาคารขนาดใหญ่อื่น
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
