บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
M.C.S. Steel (MCS) คาดกำไร 2Q64 จะกลับมาเด่นและทำสถิติ
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 2Q64 จะกลับมาเด่นและทำสถิติสูงสุดใหม่ 320 ล้านบาท(+37%QoQ, +42%YoY) จากการส่งมอบงานเหล็กโครงสร้างที่สูงและมีงานท่ีค้างส่งมอบในไตรมาสแรกมารวมส่งมอบในไตรมาสนี้ Backlog สูงถึง 1 แสนตัน ผู้บริหารเตรียมบินไปญี่ปุ่นหลังกีฬาโอลิมปิคเจรจาและลงนามเพิ่ม 3 โครงการรองรับรายได้ถึงปี 2566 ราคาหุ้น ซื้อขาย P/E ปี 2564 ต่ำ 6.7 เท่า เงินปันผลตอบแทน 8.3% (คาดปันผลครึ่งปีแรกเพิ่มเป็น 0.50-0.60 บาท) เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2564 เท่ากับ 18.5 บาท บนฐาน Average P/E-0.5*SD เท่ากับ 8.6 เท่า
คาดกำไร 2Q64 จะกลับมาเด่น 320 ล้านบาท (+37%QoQ, +42%YoY)
ปริมาณส่งมอบเหล็กโครงสร้างไปญี่ปุ่น 2Q64 คาดจะสูงถึง 19,500 ตัน (+50%QoQ, +24%YoY) ทำให้มูลค่ายอดขายเพิ่มเป็น 1,527 ล้านบาท (+30%QoQ, +35%YoY) เนื่องจากไตรมาสนี้จะมีเหล็กโครงสร้างท่ีค้างส่งมอบมาจากไตรมาสแรกรวมด้วยอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะอยู่ในเกณฑ์ดี 37% จาก 41.5% ในไตรมาสก่อนเนื่องจากมีเหล็กโครงสร้างจากโรงงาน Xiamen ด้วยประมาณ 5,000 ตัน ซึ่งมีราคาต่ำกว่า ในขณะท่ีดีกว่าปีก่อน 35.7% เนื่องจากรับรู้โครงการ Toranormon Azabudai และ Toranomon 1,2 chome ซึ่งมีราคาเฉลี่ยที่สูง รวมแล้วคาดจะมีกำไร 2Q64 ที่กลับมาเด่นและทำสถิติสูงสุดใหม่เท่ากับ 320 ล้านบาท (+37%QoQ, +42%YoY)
หลังโอลิมปิคเตรียมลงนามใหม่อีก 3 โครงการ
เมื่อวันที่ 7 มิ.ย. MCS ได้เซ็นสัญญารับจ้างผลิตงานเหล็กโครงสร้างใหม่จำนวน 3 โครงการ มีปริมาณน้ำหนักงานรวม 51,600 ตัน ทำให้ Backlog เพิ่มขึ้นเป็น 1 แสนตัน และหลังมหกรรมกีฬาโอลิมปิก Tokyo 2020 ผู้บริหาร เตรียมท่ีจะบินไปเจรจาและลงนามกับบริษัทญี่ปุ่นอีกประมาณ 3 โครงการเพื่อรองรับงานเหล็กโครงสร้างถึงปี 2566 ทำให้ปี 2564-2566 จะมีงานท่ีจะส่งมอบเหล็กโครงสร้างปีละประมาณ 4-5 หมื่นตัน
แนวโน้มผลประกอบการปีนี้จะเติบโตต่อเนื่อง
แนวโน้มปี 2564 จะรับรู้โครงการ Toranormon Azabudai และ Toranomon 1,2 chome อย่างเต็มที่มากขึ้นและเป็นงานประเภท S-Grade ซึ่งมีกำไรดีและจาก MCS ได้รับอนญุาตดำเนินการจัดตั้งสถานท่ีกักกันในรูปแบบเฉพาะองค์กร (Organizational Quarantine) ประเภทขจากกรมควบคุมโรคทำให้ลูกค้าจากญี่ปุ่นสามารถท่ีจะ เดินทางมาตรวจงานและติดต่องานได้สะดวกขึ้น ทำให้ไม่เป็นอุปสรรคต่อการส่งมอบงาน เราคงประมาณการประเมินยอดรับรู้รายได้เท่ากับ 4,502 ล้านบาท เติบโต 5.9% คาดจะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,031 ล้านบาทโต 8%
ความเสี่ยง: ภาวะการสร้างตึกสูงในประเทศญี่ปุ่น/ ค่าเงินเยนเทียบกับบาท
BUY
Share Price: THB 14.40
12m Price Target: THB 18.50 (+28%)
Previous Price Target: THB 18.50
