บล.ฟิลลิป:
โรงพยาบาลอินเตอร์เมดิคัลแคร์แอนด์แล็บ-IMH: COVID-19 พลิกชีวิต
หนึ่งในผู้ให้บริการตรวจสุขภาพและฉีดวัคซีนทั้งในและนอกสถานที่
IMH เป็นหนึ่งในผู้นำด้านการให้บริการตรวจสุขภาพและฉีดวัคซีนทั้งในและนอกสถานที่ผ่านสาขาที่ให้บริการทั้ง 6 แห่ง ได้แก่ สาขาราชพฤกษ์, ปทุมธานี, อยุธยา, ชลบุรี (จํานวน 2 สาขา) และระยอง และรถเอ็กซเรย์เคลื่อนที่จํานวน 15 คัน นอกจากนี้บริษัทย่อย 1 แห่งประกอบธุรกิจให้บริการตรวจวัดคุณภาพสิ่งแวดล้อม
คาด 2Q64 พลิกกำไร New High ท่ี 47 ล้านบาท
คาดกำไรสุทธิ 2Q64 ทําสถิติสูงสุดใหม่ที่ 47 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ 2Q63 ที่ 17 ล้านบาท จากรายได้และมาจิ้นที่ดีขึ้น โดยจาก i) ให้บริการตรวจคัดกรอง COVID-19 เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 6 หมื่นรายชดเชยรายได้ให้บริการตรวจสขุภาพท่ีลดลงและ ii) เริ่มรับรู้รายได้จากรพ.ประชาพัฒน์เข้ามาครั้งแรกขนาด 100 เตียง ซึ่งรองรับทั้งกลุ่มลูกค้าเงินสด, โครงการ UC และประกันสังคม (U-Rate เต็ม100%) ส่งผลให้รายได้จากการให้บริการปรับเพิ่มขึ้นเป็น 174 ล้านบาท สูงขึ้น 454.3%y-y และ GPM ขยับขึ้นเป็น 46.1% จากช่วงเดียวกันปีก่อนติดลบที่ 5.6% และ SG&A/Sales ลดลงที่ 18.1% จาก 2Q63 อยู่ที่ 50.5%
คาดกำไรปี 2564 ท่ี 110 ล้านบาท จากปีก่อนหน้าขาดทุน 17 ล้านบาท
ช่วงที่เหลือของปีคาดได้อานิสงส์จาก i) ผู้ติดเชื้อใหม่ที่ยังเร่งตัวขึ้นทำ New High ต่อเนื่องหนุนรายได้ให้บริการตรวจ COVID-19 ปรับเพิ่มขึ้น ii) รายได้จากให้บริการฉีดวัคซีน “Sinopharm” จากทั้งลูกค้าองค์กร ซึ่งเริ่มให้บริการเมื่อปลายเดือน มิ.ย.ท่ีผ่านมา ytd 1.2 แสนราย และประชาชนทั่วไป คาดเร่ิมปลายเดือนก.ค.นี้ประเมินเบื้องต้น 1.5 แสนรายและ iii) รายได้ตรวจภูมิคุ้มกัน COVID-19 สำหรับผู้ที่ได้รับวัคซีนครบแล้ว 2 โดส ทำให้คาดกำไรสุทธิทั้งปีเพิ่มขึ้นเป็น 110 ล้านบาท ดีขึ้นอย่างมีนัย จากปีก่อนหน้าขาดทุนสุทธิที่ 17 ล้านบาท
สําหรับปี 2565 รับรู้รายได้จากรพ.ประชาพัฒน์เข้ามาเต็มปี และรายได้จากให้บริการฉีดวัคซีนเข็มที่ 3 และ 4 ซึ่งเป็นตัว Booster รวมถึงรายได้จากให้บริการตรวจภูมิคุ้มกันที่เพิ่มขึ้น ตามจำนวนคนที่ได้รับวัคซีนครบเพิ่มขึ้น และอุปสงค์ตรวจสุขภาพที่ค่อยกลับมาฟื้นตัวหลัง COVID-19 คลี่คลาย
ประเมินราคาพื้นฐานในปี 2565 ท่ี 11.00 บาท แนะนำ “ซื้อ”
ทางฝ่ายประเมินราคาพื้นฐานปี 2565 อิงวิธี DCF อยู่ที่ 11.00 บาท (โดยยังไม่รวมโอกาสทํา M&A) เทียบเท่า P/E19 เท่า เทรดต่ำกว่ากลุ่ม ทําให้ IMH นับเป็นหุ้นที่น่าสนใจแนะนํา “ซื้อ”
Investment Thesis
- สามารถให้บริการครั้งละจำนวนมากสูงlสุด 5,000 คน/วัน ได้เปรียบคู่แข่งรพ.เฉพาะทางท่ียังให้บริการได้จํานวนจํากัด
- เข้าถึงกลุ่มลูกค้าหลากหลายและรับงานเป็นรอบทำให้บริหารบุคลากรได้ดีลดความเสี่ยงขาดแคลนบุคลากรทางการแพทย์ในอนาคต
- ปรับตัวเข้ากับสถานการณ์ได้ดีหนุนกำไรฟื้นตัวอย่างมีนัยและปี 2565 เติบโตต่อจากรับรู้ รพ.ประชาพัฒน์เต็มปี, รายได้ให้บริการฉีดวัคซีนและตรวจภูมิคุ้มกัน COVID-19 และตรวจสุขภาพท่ีค่อยกลับมาฟื้นตัว ทางฝ่ายประเมินราคาพื้นฐานปี 2565 อยู่ที่ 11.00 บาท โดยยังไม่รวมทำ M&A คาดจะเข้าซื้อรพ.เพิ่ม 1 แห่ง ขนาด 100 – 300 เตียง
