STANLY แนะนำซื้อราคาเป้าหมาย 212 บาท

Thai Stanley El. (STANLY) กําไร 1Q64/65 ชะลอตัวแต่ยังเด่น

Result review

ผลประกอบการ 1Q64/65

STANLY ประกาศผลประกอบการไตรมาส 1964/65 (งวด เม.ย.-มิ.ย. 2564) มีกำไรที่ชะลอตัวจากไตรมาสก่อน 32% QoQเหลือ 383 ล้านบาท จากเป็นช่วงโลซีซันมีวันหยุดเทศกาลหลายวัน รวมถึงปัญหาขาดแคลนชิปของค่ายรถยนต์บางค่าย แต่ยังเป็นระดับที่เด่นและดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 184 ล้านบาทยอดขายไตรมาสนี้เท่ากับ 3,219 ล้านบาท (-16%QoQ, +87%YoY) สอดคล้องกับยอดผลิตรถยนต์รวม 378,768 คัน (-19%QoQ, + 148%YoY) อัตรากำไรขั้นต้นชะลอตัวลงเหลือ 19.3% จาก 23.8% ในไตรมาสก่อนจากยอดผลิตที่ลดลง แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ติดลบ -4.3%

แนวโน้มผลประกอบการ

แนวโน้มปี 2564 กลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์สภาอุตสาหกรรมได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดผลิตรถยนต์เป็น 1.55-1.6 ล้านคัน โต 9%-12% จากเป้าหมายเดิม 1.5 ล้านคันจากยอดส่งออกที่เติบโตดีกว่าคาด ในขณะที่เราประเมินยอดผลิตรถยนต์ 1.7 ล้านคัน เติบโต 19% แต่ยังต่ำกว่าระดับปกติ 2 ล้านคัน STANLY ยังได้รับคำสั่งซื้อใหม่ไฟหน้าท้ายต่อเนื่องโดยเฉพาะ Global Model เราคาดยอดขาย STANLY ปี 2564/65 (เม.ย. 64-มี.ค. 2565) จะฟื้นตัวตามทิศทางอุตสาหกรรมยานยนต์ 13,700 ล้านบาทโต 18% และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,548 ล้านบาทโต 62% โดยผลประกอบการของ STANLY ยังต่ำกว่าช่วงก่อน Covid-19 ที่มียอดขาย 15,150 ล้านบาทและมีกำไรเกือบ 2 พันล้านบาทซึ่งประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพราะกำไร 1Q64/65 คิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีซึ่งปกติไตรมาสแรกของ STANLY จะเป็นช่วงโลซีซั่น

คำแนะนำการลงทุน

STANLY มีเงินสดในมือเงินลงทุนระยะสั้นและตราสารทุนสูงถึง 7 พันล้านบาทแม้ว่าในรอบสองปีจะใช้เงินลงทุนไปแล้ว 5 พันล้านบาท รองรับคำสั่งซื้อใหม่โดยเฉพาะ Global Model ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 244 บาท ซื้อขาย P/E ปีนี้ต่ำ 8.3 เท่ามีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.8% เราประเมินราคาเป้าหมาย บนฐานค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปีประมาณ 10.5 เท่าจะได้เท่ากับ 212 บาท คงแนะนำ ซื้อ

ความเสี่ยง

การแพร่ระบาดของ Covid-19 ทั่วโลกยังไม่ผ่อนคลาย / แนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ทั้งในและต่างประเทศยังมีความไม่แน่นอน / ปัญหาชิ้นส่วนบางรายการขาดแคลน