บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action
TRADING (Maintain)
TP upside (downside) -6.3%
Close Jul 30, 2021 Price: (THB) 27.75
12M Target: (THB) 26.00
Previous Target: (THB) 27.50
What’s new?
- คาดกาไรปกติ 2Q64 ท่ี 3,196 ล้านบาท (-16.6% QoQ, +285.6% YoY) ลดลง QoQ จากผลกระทบของ COVID-19 ระลอกท่ี 3 แต่เติบโตสูง YoY จากฐานท่ีต่ำในปีกอ่น
- ปรับประมาณการปี 2564-65 ลงเป็น 10,433 ล้านบาท (+13.2%YoY) และ 12,612 (+24.2% YoY) ตามลำดับ จากการแพร่ระบาดของ COVID-19 และราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มทรงตัว HoH ซึ่งส่งผลให้กำไรปกติ 2H64 ชะลอตัวลง
Our view
- ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้น 1H65 เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 ได้ราคาเหมาะสมที่ 26.00 บาทอิง PER 27.6 เท่า มี Downside Loss -6.3% คงคำแนะนำ “Trading”
- ในเชิงกลยุทธ์ OR ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดมากกว่าคู่แข่ง เนื่องจากมียอดขายให้กับกลุ่มการท่องเที่ยวระหว่างจังหวัด และมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Non-Oil สูง จึงมองว่าราคาหุ้น OR ในปัจจุบันยังไม่อยู่ในระดับที่น่าสนใจ
PTT OIL & RETAIL BUSINESS PLC คาดกำไรชะลอตัวใน 2H64
คาดกำไรปกติ 2Q64 ฟื้นตัวจากฐานท่ีต่ำในปีก่อน
คาดกำไรปกติ 2Q64 ท่ี 3,196 ล้านบาท (-16.6%QoQ, +285.6%YoY) ลดลง QoQ หลังได้รับแรงกดดัน จากการแพร่ระบาดของ COVID-19 ระลอก 3 ซึ่งส่งผลให้ปริมาณขายน้ำมันและปริมาณขายของธุรกิจ Non-Oil ลดลง โดยคาดปริมาณการจำหน่ายน้ำมันภายในประเทศที่ 5,536 ล้านลิตรลดลงจาก 5,910 ล้านลิตรใน 1Q64 และปริมาณการขายของ Café Amazon ท่ี 70 ล้านแก้วลดลงจาก 73 ล้านแก้วใน 1Q64 และคาด Stockgain ที่ 3,022 ล้านบาท เทียบกับ 3,613 ล้านบาทใน 1Q64 ผลประกอบการของ OR ฟื้นตัว YoY อย่างมีนัยสำคัญจาก 1) มาตรการ Lockdown ที่รัฐบาลประกาศใช้รับมือการแพร่ระบาดของ COVID-19 ระลอก 3 มีความเข้มข้นน้อยกว่ามาตรการท่ีใช้ในการแพร่ระบาดระลอกแรก 2) จำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ Oil และ Non-Oil และ Stock gain ที่เพิ่มขึ้นจาก 330 ล้านบาทใน 2Q63 และหากกำไรปกติ 2Q64 ออกมาตามคาด กำไรปกติ 1H64 จะเป็นสัดส่วน 69.0% ของประมาณการทั้งปี
ปรับประมาณการปี 2564-65 ลง
เราปรับประมาณการปี 2564 ลงราว 12.7% เป็น 10,433 ล้านบาท (+13.2% YoY) จากการแพร่ระบาดของ COVID-19 ระลอก 3 โดยเรามองว่ารัฐบาลจะสามารถควบคุมการแพร่ระบาดของ COVID-19 ท่ีเร่งตัวขึ้นได้ภายในช่วงปลาย 3Q64 เป็นอย่างเร็ว ส่งผลให้ปริมาณการเดินทางและการบริโภคภายในประเทศลดลง QoQ นอกจากนี้การฟื้นตัวของอุปสงค์เชื้อเพลิงอากาศยานได้รับแรงกดดันจากจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 สายพันธุ์เดลต้าที่เร่งตัวขึ้นท่ัวโลก รวมถึงทิศทางราคาน้ำมันในตลาดโลกที่มีแนวโน้มทรงตัว HoH ใน 2H64 ซึ่งจะทำให้ OR รับรู้ Stockgain ในระดับที่ต่ำกว่า 1H64 อย่างมีนัยสาคัญ โดยเราคาดผลประกอบการ 3Q64 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีในระดับ 1,500–2,500 ล้านบาท และจะเริ่มฟื้นตัวใน 4Q64 นอกจากนั้นเราปรับประมาณการปี 2565 ลงราว 6.2% เป็น 12,612 ล้านบาท (+24.2% YoY) เนื่องจาก ช่วง 1H65 ยังเป็นช่วงที่เศรษฐกิจเริ่ม ฟื้นตัวจากการแพร่ระบาด เมื่อเทียบกับสมมติฐานเดิมที่คาดว่า 1H65 จะเป็นช่วงที่การเดินทางและการบริโภคภายในประเทศกลับมาใกล้เคียงกับช่วง Pre-COVID แล้ว
การแพร่ระบาดของ COVID-19 ยังคงกดดันในระยะสั้น
ในระยะสั้นการแพร่ระบาดของ COVID-19 จะยังคงกดดันผลกำไรของ OR โดยเราปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้น 1H65 เพื่อสะท้อนการซื้อรตัวของกำไรภายใต้สมมติฐานการแพร่ระบาดของ COVID-19 ระลอก 3 เร่ิมคลี่คลายใน 4Q64 ได้ราคาเหมาะสมที่ 26.00 บาทต่อหุ้น อิง PER ที่ 27.6 เท่ามี Downside Loss ที่ -6.3% คงคำแนะนำ “Trading” ในเชิงกลยุทธ์ OR ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของ COVID-19 มากกว่าผู้ประกอบการรายอื่นๆ เนื่องจากมีสัดส่วนรายได้จากการท่องเที่ยวระหว่างจังหวัดเป็นหลัก รวมถึงมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Non-Oil อยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับ PTG ที่มีกลุ่มเป้าหมายเป็นผู้ใช้งานรถบรรทุก และกลุ่มอุตสาหกรรม และมีสัดส่วนรายได้จากธุรกิจ Non-Oil ต่ำ เราจึงมองว่าราคาของหุ้น OR ในปัจจุบันยังไม่อยู่ในระดับที่น่าสนใจ
