บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | THCOM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.00 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 2Q21 results
ขาดทุนมากขึ้นใน 2Q21
THCOM รายงานขาดทุนสุทธิที่ 42ลบ. ใน 2Q21 พลิกจากกำไร 111ลบ. ใน 1Q21 และกำไร 497ลบ. ใน 2Q20 ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดแต่ดีกว่าคาดการณ์ของเรา ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดมาจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 70ลบ. หากไม่รวมรายการนี้จะทำให้ขาดทุนปกติที่ 102ลบ. สอดคล้องกับประมาณการของเรา ผลขาดทุนเกิดจากระดับรายได้ที่ไม่สามารถครอบคลุมค่าใช้จ่ายการดำเนินงานได้ การขาดทุน 1H21 อยู่ที่ 137ลบ. ประมาณครึ่งนึงของคาดการณ์ขาดทุนทั้งปีที่ 319ลบ. เราคงคาดการณ์ทั้งปีของเราไว้
- Analysis
รายได้ยังคงลดลงเนื่องจากสัมปทานใกล้หมดอายุ
รายได้อยู่ที่ 796ลบ., ลดลง 9% yoy แต่ใกล้กับระดับที่เห็นใน 1Q21 การลดลง yoy เป็นผลจากรายได้ที่ลดลงจากทั้งธุรกิจดาวเทียมแบบดั้งเดิม (-11%) และบรอดแบรนด์ (-5%) ทั้งสองธุรกิจกำลังเผชิญกับความต้องการจากลูกค้าที่ลดลง อัตรากำไรขั้นต้นลดลงต่อเนืองเป็น 18% จาก 24% ใน 2Q20 จากรายได้ที่ลดลง สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 27% จาก 22% ใน 2Q20 เนื่องจากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนการบริหารที่เพิ่มขึ้น
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ขาย ราคาเป้าหมาย 4 บาท
ราคาหุ้นมีผลตอบแทนที่ดีในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา จากความคาดหวังว่ากฏระเบียบจะเป็นปัจจัยบวก THCOM ในช่วงที่สัมปทานหมดอายุในปลายเดือนก.ย. และอาจหนุนให้ THCOM สามารถทำกำไรได้อีกครั้ง อย่างไรก็ตามทั้งธุรกิจดาวเทียมแบบดั้งเดิมและบรอดแบรนด์จะเป็นขาลงต่อจากนี้ และทำให้เป็นสถานการณ์ยากสำหรับ THCOM ในการพลิกฟื้นกลับมา
