บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CH. Karnchang (CK) กําไร 2Q64 จะดีขึ้นจากบริษัทลูก
ประเด็นการลงทุน
คาดกำไร 2Q64 จะดีขึ้นแรงหนุนจากบริษัทลูก และช่วยหนุนไตรมาส 3Q64 ต่อแม้เดือน ก.ค. จะถูกกระทบจากปิดแคมป์คนงาน ซึ่งเดือน ส.ค. เริ่มกลับมาทยอยเปิดไซต์งานก่อสร้างมากขึ้น รวมถึงแคมป์คนงานแนวโน้มจะได้งานใหม่มากขึ้นหนุน Backlog เข้าสู่ New S-Curve CK มีเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานชั้นนำของประเทศคือ BEM, CK และ TTW มีมูลค่าถึง 6 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็น 35 บาทต่อหุ้น ซึ่งมีแนวโน้มเติบโตในระยะยาว และช่วยเพิ่มงานให้ CK รวมถึงเพิ่มส่วนแบ่งกำไรและเงินปันผล ประเมินเป้าหมายโดยวิธี Sum of the Part เท่ากับ 22 บาท คงแนะนำ TRADING BUY
คาดกำไร 2Q64 จะดีขึ้น 300 ล้านบาทแรงหนุนจากบริษัทลูก
คาดกำไร 2Q64 จะดีขึ้น 300 ล้านบาท (+45%QoQ, +371%YoY) แรงหนุนสำคัญจากบริษัทลูก คือรายรับปันผลจาก TTW 232 ล้านบาท ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน BEM และ CKP คาดจะเพิ่มขึ้นเป็น 263 ล้านบาท (+64%QoQ, +480%YoY) หลัก ๆ มาจาก CKP จากปีนี้น้ำมาก และคาดจะมีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนอีกประมาณ 140 ล้านบาท ในขณะที่ยอดรับรู้รายได้ในไตรมาส 2Q64 คาดจะยังอยู่ในระดับต่ำ 2,900 ล้านบาท (-1%QoQ, -27%YoY) เนื่องจาก Backlog ในปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำ และในช่วงปลายไตรมาสเริ่มถูกกระทบจากการปิดแคปม์คนงาน และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะลดลงเหลือ 7.9% จาก 8.3% ในไตรมาสก่อน และ 9.0% ในปีก่อน
ไตรมาส 3Q64 จะได้แรงหนุนจากบริษัทลูกต่อ ชดเชยการก่อสร้างถูกกระทบ
ไตรมาส 3Q64 คาดจะได้แรงหนุนสำคัญจาก CKP ซึ่ง CK ถือหุ้น 30.67% คาดกำไรจะทำ New High ประมาณ 900-1,000 ล้านบาท เพิ่มจากไตรมาสสอง ที่มีกำไรประมาณ 750 ล้านบาทจากปริมาณน้ำในปีนี้ที่สูงมากกว่าปกติ และเป็นช่วงฤดูน้ำหลาก และยังได้แรงหนุนจากเงินปันผลรับจาก TTW 232 ล้านบาท ในขณะที่รายได้จากงานก่อสร้างจะถูกกระทบจากการปิดแคมป์คนงานในเดือน ก.ค. แต่บางไซต์งานก่อสร้างก็ได้รับการผ่อนผัน ส่วนเดือน ส.ค. เริ่มอนุญาตให้มีการก่อสร้างมากขึ้น รวมถึงเริ่มเปิดแคมป์คนงานในลักษณะ Bubble and Seal
คาดหวัง Backlog เข้าสู่ New S-Curve
CK เริ่มประมูลได้โครงการใหม่ ๆ เข้ามาเติม Backlog ณ สิ้นไตรมาสแรก 2.6 หมื่นล้านบาท คือในไตรมาสสองได้งานก่อสร้างอุโมงค์ส่งน้ำของกปน. 4.95 พันล้านบาทและประมูลราคาต่ำสุดรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงรายเชียงของ 2 สัญญารวม 4.7 หมื่นล้านบาทส่วน CK ประมาณ 3 หมื่นล้านบาท) และมีหลายโครงการที่ CK มีศักยภาพจะได้งานเพิ่มเติมเช่นรถไฟฟ้าสายสีส้ม 1.27 แสนล้านบาทสายสีม่วงใต้ 1 แสนล้านบาทโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 8.5 หมื่นล้านบาทจะทำให้ Backlog เข้าสู่ New S-Curve คือประมาณ 2.9 แสนล้านบาทในปี 2565
ความเสี่ยง
อุปสรรคในการก่อสร้าง ต้นทุนวัสดุก่อสร้าง ปัญหาแรงงานล่าช้า การแข่งขันในการประมูลโครงการต่างๆ
T-BUY
Share Price: THB 18.60
12m Price Target: THB 22.00 (+18%)
Previous Price Target: THB 22.00
