บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 24.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
คาด AMATA จะมีกำไรจากการดำเนินงานลดลง 24% yoy แต่ทรงตัว qoq ที่ 138ลบ. ใน 2Q ยอดขายที่ดินของบริษัทอยู่ที่ 413 ไร่ใน 1H หรือ 34% ของเป้าหมายทั้งปีและ 51% ของประมาณการของเรา อาจเป็นเรื่องท้าทายที่บริษัทจะทำยอดขายได้ตามประมาณการของเรา เนื่องจากความเสี่ยงในระยะสั้นของการระบาดของโควิด อย่างไรก็ตาม AMATA จะเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากการเปิดประเทศ เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ยอดขายที่ดินดีขึ้น แต่ยังไม่สูง
ยอดขายที่ดิน AMATA ที่ 96 ไร่ในประเทศไทยใน 2Q เพิ่มขึ้นจาก 46 ไร่ใน 2Q20 และ 36 ไร่ใน 1Q ยอดขาย 1H เป็น 413 ไร่ (131 ไร่ในประเทศไทยและ 282 ไร่ในเวียดนาม) เพิ่มขึ้น +256% yoy คิดเป็น 34% ของเป้าหมายทั้งปีของบริษัทและ 51% ของประมาณการปี FY21F ของเรา การระบาดของ Covid-19 รอบล่าสุดทั้งในประเทศไทยและเวียดนามทำให้การเปิดประเทศล่าช้าออกไปและสร้างความท้าทายต่อ AMATA ในการทำยอดขายให้ถึงเป้าหมายบริษัทและคาดการณ์ของเรา
ผลการดำเนินงานลดลง yoy แต่ทรงตัว qoq ใน 2Q
เราคาดกำไรจากการดำเนินงานใน 2Q ที่ 138ลบ. ลดลง 24% yoy จากยอดโอนที่ดินลดลงเป็น 36 ไร่ใน 2Q จาก 73 ไร่ใน 2Q20 แต่กำไรจะทรงตัว qoq จากยอดโอนที่ดินใกล้เคียงกัน (36 ไร่ใน 2Q แล 32 ไร่ใน 1Q) และรายได้จากธุรกิจสาธารณูปโภคและค่าเช่าทรงตัว ผลประกอบการ กำไรปกติรวมใน 1H จะเป็น 273ลบ. -35% yoy คิดเป็น 18% ของคาดการณ์กำไรปี FY21F หากรวมกำไร 31ลบ. จากการแปลงค่าเงิน กำไรสุทธิใน 2Q อยู่ที่ 169ลบ., -21% yoy และ -9% qoq เราคาดเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.1บาท ผลตอบแทน 0.6% ประกาศผลประกอบการวันที่ 10 ส.ค.
ยอดโอนที่ดินในเวียดนามหนุนกำไร 3Q21 และ FY22 แข็งแกร่ง
เราคาดผลประกอบการใน 3Q แข็งแกร่งขึ้น qoq ได้รับการสนับสนุนจากแผนการโอนที่ดิน 32.6 เฮกเตอร์ (204 ไร่) ที่โครงการอมตะ ซิตี้ ฮาลอง นอกจากนี้ยังมียอดขายรอโอน (backlog) ในประเทศไทย 2.1พันลบ. (อมตะซิตี้ ชลบุรี 498ลบ., อมตะซิตี้ ระยอง และ JV ไทย-จีน 1.6พันลบ.) บริษัทวางแผนโอนที่ดินพาณิชย์ 12 เฮกเตอร์ (75 ไร่) ที่อมตะซิตี้ เบียนหัวในปีหน้า ซึ่งจะหนุนกำไร FY22F
