บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ |
| หุ้น | CPNREIT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
มาตรการปิดเมืองที่เข้มงวดขึ้นทำให้ CPNREIT ให้ส่วนลดค่าเช่าสูงขึ้นเป็น 35-40% ใน 2Q จาก 26% ใน 1Q แต่ต่ำกว่า 67% ใน 2Q20 เราคาดกำไรที่ 429ลบ. ใน 2Q เติบโต 82% yoy แต่ -18% qoq ในระยะสั้นกองทุนยังได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด แต่ในระยะยาวกองทุนจะเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากการเปิดประเทศ คงคำแนะนำ ซื้อ
มาตรการโควิดใน 2Q เข้มงวดกว่า 1Q แต่ผ่อนปรนจากปีก่อน
การระบาดรุนแรงขึ้นใน 2Q และรัฐบาลใช้มาตรการที่เข้มงวดขึ้น โดยมาตรการที่มีผลกระทบต่อการดำเนินงานศูนย์การค้า เนื่องจากมาตรการทำงานจากที่บ้าน, ลดเวลาการเปิดศูนย์การค้าเป็น 10 ชม. (จาก 11 ชม.), ซุปเปอร์มาร์เกตและร้านอาหารปิดใน 21.00น., ร้านทำผม (ให้ตัดผมเพียงอย่างเดียว), และห้ามกิจกรรมส่งเสริมการขาย ร้านอาหารอนุญาตให้มีลูกค้านั่งทานได้ 50% ของจำนวนที่นั่งในช่วงปกติ ต่อมา ลดเป็น 25% และสุดท้ายอนุญาตให้ซื้อกลับบ้านได้เพียงอย่างเดียว อย่างไรก็ตามมาตรการผ่อนปรนจากปีก่อน จากศูนย์การค้า (พระราม 2, พระราม 3, ปินเกล้า, เชียงใหม่, พัทยา) ยังคงเปิดทำการ เทียบกับปิดทำการ 46 วันใน 2Q20 ยกเว้นซุปเปอร์มาร์เก็ต, ร้านขายยา, ร้านอาหาร (ซื้อกลับบ้านอย่างเดียว), ธนาคาร
ผลประกอบการเติบโต 82% yoy แต่ลดลง 18% qoq ใน 2Q
เราคาดกำไรที่ 429ลบ. ใน 2Q เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดจาก 236ลบ. ใน 2Q20 เนื่องจากรายได้จากมารีน่าและลำปาง และส่วนลดค่าเช่าลดลงเป็น 35-40% จาก 67% ใน 2Q20 กำไรจะลดลง 18% qoq เนื่องจากส่วนลดค่าเช่ามากขึ้นใน 2Q (จาก 26% ใน 1Q) จำนวนผู้ใช้บริการฟื้นตัวเป็น 40-50% ของระดับก่อนโควิดสำหรับศูนย์การค้าในกรุงเทพฯ ลำปาง และเชียงใหม่ และ 25-30% ที่มารีนาและพัทยา เราคาดไม่มีรายได้จากโรงแรมฮิวตัน คาดการณ์กำไร 1H21F ที่ 954ลบ., -9% yoy และคิดเป็น 39% ของคาดการณ์ FY21F เราคาดเงินปันผลต่อหน่วยที่ 0.15 บาท หรือผลตอบแทน 0.8% กองทุนฯ จะประกาศผลประกอบการวันที่ 11 ส.ค.
กำไรจะลดลง qoq ใน 3Q
สถานการณ์ที่คนติดเชื่อเพิ่มขึ้นใน 3Q รัฐบาลใช้มาตรการที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งรวมถึงอนุญาตให้เปิดเพียงซุปเปอร์มาร์เก็ตและร้านขายยา, ห้ามการนั่งทานในร้านอาหาร (10 ก.ค.-2 ส.ค.) และผ่อนคลายให้ขายแบบซื้อกลับบ้านได้ 3-31 ส.ค.
