บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
BJC Heavy Industries (BJCHI) F/X ช่วยหนุนกําไร 2Q64 ต่อ
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
คาด 2Q64 จะมีกำไร 55 ล้านบาท แรงหนุนจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะที่งานส่งมอบอยู่ในระดับต่ำ งานที่จะรับรู้ในครึ่งปีหลังจะลดลงกดดันกำไรปกติ แต่การอ่อนค่าของเงินบาทจะทำให้มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเข้ามาช่วยต่อ มีงานกำลังประมูลเพิ่มเป็น 3.8 หมื่นล้านบาท จากการปรับเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบและราคาสินแร่เหล็ก BJCHI มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งไม่มีหนี้เงินกู้ ในขณะที่มีเงินสดในมือ 852 ล้านบาท ประเมินราคาเป้าหมาย 2.0 บาท ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเล็กน้อย คงแนะนำ ถือ
คาด 2Q64 จะมีกำไร 55 ล้านบาท จากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน
การรับรู้รายได้ 2Q64 คาดจะใกล้เคียงไตรมาสก่อน 450 ล้านบาท (-2%QoQ, -11%YoY) ส่วนใหญ่จะมาจากโครงการ Koodaideri และทยอยรับรู้รายได้ Santos #3 และรับรู้เงินชดเชยโครงการ Crisp เข้ามา ในขณะที่บันทึกต้นทุนไปแล้ว คาดอัตรากำไรขั้นต้น 10.5% จาก 11.5% ในไตรมาสก่อน แต่ดีกว่าปีก่อน 6.4% ทำให้สุทธิแล้วคาดจะมีกำไรปกติเล็กน้อย 19 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อน 27%QoQ ในขณะที่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 4 ล้านบาท แต่ไตรมาสนี้คาดจะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 36 ล้านบาท จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่ารวมแล้วคาด 2Q64 จะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 55 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อน 37% แต่ดีกว่าปีก่อนที่ขาดทุน 89 ล้านบาท
เงินบาทอ่อนค่าหนุน 3Q64 ต่อ ขณะที่ผลประกอบการปกติจะขาดทุน
BJCHI เหลืองานในมือปัจจุบันประมาณ 2.1 พันล้านบาท เมื่อหักงานโครงการ Crisp ซึ่งยังล่าช้าไม่มีกำหนด จะเหลืองานที่จะรับรู้ในครึ่งปีหลังประมาณ 400 ล้านบาท จะทำให้ผลประกอบการปกติจะขาดทุน แต่จากค่าเงินบาทในปัจจุบันได้อ่อนค่าลงประมาณ 1 บาท/ดอลลาร์ โดยทุก 1 บาทจะช่วยให้ BJCHI มีกำไรในอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 60 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิยังเป็นบวกได้ เราปรับลดประมาณการยอดรับรู้รายได้ลง เหลือ 1,410 ล้านบาท ลดลง 28%YoY แต่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิขึ้น 92% เป็น 196 ล้านบาท จากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 194 ล้านบาท
มีงานกำลังประมูลเพิ่มเป็น 3.8 หมื่นล้านบาท
การปรับเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบ และสินแร่เหล็ก ทำให้ปัจจุบันเริ่มมีบริษัทน้ำมันก๊าซปิโตรเคมีสินแร่เหล็กและพลังงานทดแทนเข้ามาติดต่อ โดยมีงานที่กำลังประมูลเพิ่มเป็น 3.8 หมื่นล้านบาท จากไตรมาสก่อน 1.7 หมื่นล้านบาท โดยเป็น High Potential 3 โครงการรวม 5,000 ล้านบาท มีโครงการพลังงานสะอาด 2 โครงการและก๊าซ 1 โครงการโดยคาดจะทราบผลการประมูลจำนวน 2 โครงการภายใน 3-4Q64 และอีก 1 โครงการ 1Q65
ความเสี่ยง: ต้นทุนที่มากกว่าประมาณการ / การแข่งขันในงานประมูล
