บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | วัสดุก่อสร้าง |
| หุ้น | EPG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 16.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
แม้มีการระบาด แต่คาดกำไร EPG จะแข็งแกร่งใน 1Q (เม.ษ. – มิ.ย.) ที่ 420ลบ., +4% qoq และ +454% yoy ลอคดาวน์มีผลต่อความต้องการฉนวนยางในประเทศเล็กน้อย แต่ได้ยอดขายส่งออกและบรรจุภัณฑ์ที่แข็งแกร่งส่งผลดีมากกว่า คงคำแนะนำ ซื้อ เป้าหมาย 16บาท
คาดกำไร 1Q ที่ 420ลบ., +4% qoq และ +454% yoy
คาด EPG จะมีกำไร 1Q ที่ 420ลบ., +4% qoq และ +454% yoy หนุนจากธุรกิจฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ ยอดขายธุรกิจฉนวนยางจะเติบโต 3% qoq (+14% yoy) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีที่ 42.0% จาก41.0% ใน 4Q รายได้ชิ้นส่วนยานยนตจะเติบโต 5% qoq (+88% yoy) หนุนจากความต้องการที่แข็งแกร่งในทุกผลิตภัณฑ์ และอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัว qoq ที่ 33% รายได้บรรจุภัณฑ์จะทรงตัว qoq (+14% yoy) โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 19% จาก 18.6% ใน 4Q เราคาดส่วนแบ่งกำไรจะเติบโต 7% qoq เป็น 55ลบ. หนุนจาก JV ธุรกิจชิ้นส่วนยานยนต์ในไทยและต่างประเทศ คาดว่าไม่มีรายการพิเศษใน 1Q ผลประกอบการจะประกาศใน 11 ส.ค.
การดำเนินงานแข็งแกร่งในก.ค. แม้ลอคดาวน์
การลอคดาวน์มีผลเพียงเล็กน้อยต่อยอดขายฉนวนยางในประเทศ (30% ของรายได้ฉนวนยาง) แต่ได้ยอดขายส่งออกที่มีผลมากกว่าทั้งฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ (ส่งออก 76% ของรายได้ชิ้นส่วนยานยนต์) และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง ค่าเงินบาทอ่อนแอเทียบดอลลาห์สหรัฐฯจะเป็นปัจจัยหนุนผลการดำเนินงาน เนื่องจากรายได้ 60% มาจากการส่งออก เราคาดรายได้จากชิ้นส่วนยานยนต์จะสร้างระดับสูงสุดใหม่ในก.ค. หนุนจากการส่งออกไปยุโรปและเอเชีย และการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ TJM จากช่องทางออนไลน์ รายได้บรรจุภัณฑ์แข็งแกรงหนุนจากความต้องการจากการเดลิเวอรี่อาหาร สัดส่วนของบรรจุภัณฑ์แก้วน้ำลดลงจาก 70% เป็น 52% และบรรจุภัณฑ์อาหารเพิ่มจาก 24% เป็น 42% (ส่งออก 6%) บรรจุภัณฑ์อาหารมีอัตรากำไรสูงกว่าแก้วน้ำ ดังนั้นเราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์จะฟื้นตัว qoq ใน 2Q (ก.ค.-ก.ย.) EPG มีปริมาณขายระดับสูงสุดใหม่ในก.ค. โดยเฉพาะในช่องทางโมเดิร์นเทรด
ซื้อ เป้าหมาย DCF ที่ 16.0บาท; กำลังการผลิตใหม่ในสหรัฐฯเริ่มผลิตในส.ค.
คาดยอดขายฉนวนยางเติบโตใน 2HFY21/22 จากสายการผลิตใหม่ในสหรัฐฯเริ่มผลิต ในส.ค. (+4k เป็นทั้งหมด 8k ตัน) และการฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศ เราแนะนำ ซื้อ เป้าหมายที่ 16.0บาทต่อหุ้น เทียบเท่า 26.5x/24.4x FY22/23F PE
