บล.เคจีไอ:
Intouch Holdings ผลประกอบการ 2Q64: เป็นไปตามคาด
Event
กำไรสุทธิของ INTUCH ใน 2Q64 เพิ่มขึ้น 6% QoQ แต่ลดลง 6% YoY อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 168 ล้านบาท) ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของเราและที่ตลาดคาดการณ์ โดยกำไรสุทธิในงวด 1H64 อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท เท่ากับ 53% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.23 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.0% สำหรับผลการดำเนินงานงวด 1H64 (กำหนดขึ้น XD วันที่ 17 สิงหาคม 2564)
Impact
ADVANC ช่วยผลักดันกำไรสุทธิใน 2Q64 กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ เป็นเพราะส่วนแบ่งกำไรจากบมจ. แอดวานซ์อินโฟร์เซอร์วิส (ADVANC.BKIADVANC TB) * เพิ่มขึ้น 6% QoQ ในขณะที่รับรู้ผลขาดทุนจากบมจ. ไทยคม (THCOM.BK / THCOM TB) เป็นจำนวน 17 ล้านบาทจากที่เคยรับรู้กำไรจาก THCOM 46 ล้านบาทใน 1Q64 ขณะที่กำไรลดลง YoY ใน 2Q64 เป็นเพราะส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ทรงตัว แต่รับรู้ผลขาดทุนจาก THCOM 17 ล้านบาท จากที่รับรู้กำไรเข้ามา 205 ล้านบาทใน 2Q63
ผลประกอบการ 3Q64 จะถูกกดดันจากทั้ง ADVANC และ THCOM
เราคาดว่าผลประกอบการของ INTUCH ใน 3Q64 จะถูกกดดันจาก i) ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC ที่คาดจะลดลงในช่วงที่ COVID-19 ระบาดหนัก ซึ่งจะกดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งรวมถึงรายได้ค่าบริการมือถือและยอดขายเครื่องมือถือของ ADVANC ด้วย ii) ผลประกอบการที่มีแนวโน้มแย่ลงของ THCOM เนื่องจากสัมปทานของดาวเทียมสองควง (ไทยคม 4 และไทยคม 6) จะสิ้นสุดลงในวันที่ 10 กันยายน 2564 อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 เอาไว้ที่ 1.03 หมื่นล้านบาท (-7% YoY) และปี 2565 ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท (+3% YoY) เนื่องจากกำไรสุทธิใน 1H64 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา
ราคาหุ้นซื้อขายโดยมีส่วนลดจาก NAV ไม่มากและเหลือ upside จำกัด
เรามองว่าหุ้น INTUCH น่าสนใจน้อยลงเนื่องจาก i) ราคาหุ้นในปัจจุบันมีส่วนลดจาก NAV เพียง 9.5% ซึ่งถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับส่วนลดเฉลี่ยที่ 21% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ii) เหลือ upside จำกัด หลังจากที่ผ่านระยะเวลาการทำคำเสนอหุ้นทั้งหมด (Tender offer) ตามความสมัครใจโดยบมจ. กัลฟ์เอ็นเนอจีดีเวลลอปเมนท์ (GULF.BK / GULF TB) * เพื่อเสนอซื้อหุ้นทั้งหมดของ INTUCH ที่ราคา 65.00 บาท/หุ้นสิ้นสุดลงวานนี้ (4 สิงหาคม 2564) ทั้งนี้หาก GULF ซื้อหุ้น INTUCH ผ่าน tender offer ได้ต่ำกว่า 50% GULF ยังสามารถเข้าซื้อหุ้น INTUCH ที่ซื้อขายในกระดาน SET ได้ที่ราคาไม่เกิน 65.00 บาทภายในระยะเวลาหกเดือน
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” INTUCH และประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ของ INTUCH ที่ 66.00 บาท (กำหนดส่วนลดที่ 22% จาก NAV ที่คำนวณจากราคาเป้าหมายของ ADVANC ที่ 222 บาทและของ THCOM ที่ 4.94 บาท)
Risks: รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้
