บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Dynasty Ceramic (DCC) กําไร 2Q64 โตเล็กน้อย มากกว่าคาด 4%
Results Review:
ผลประกอบการ 2Q64
DCC ประกาศผลประกอบการ 2Q64 มีกำไรสุทธิเท่ากับ 453 ล้านบาท (-8%QoQ, +2%YoY) ชะลอตัวจากไตรมาสก่อนจากผลของฤดูกาล ในขณะที่เติบโตจากปีก่อนเล็กน้อยมากกว่าเราคาด 4% ยอดขายในไตรมาส 2Q64 จะถูกกระทบจากช่วงโลซีซั่น และการระบาดของ Covid-19 ระลอกใหม่ ทำให้ยอดขายคาดจะปรับลดลงเหลือ 2,179 ล้านบาท (-10%QoQ, -8%YoY) แต่ผลประกอบการเติบโตจากปีก่อนได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 43.6% จาก 42.7% ในไตรมาสก่อน และ 41.8% ในปีก่อนจากการทยอยปรับราคาเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงเหลือ 400 ล้านบาท (-7%QoQ,-9%YoY) จากการลดค่าใช้จ่ายรวมถึงค่าขนส่ง ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเหลือเพียง 3 ล้านบาท (-49%QoQ, -71%YoY) จากการชำระคืนเงินกู้ ทำให้หนี้เงินกู้ลดลงเหลือเพียง 570 ล้านบาท (-74%YTD)
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3Q64 คาดจะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนัก มีการปิดไซต์งานก่อสร้างและล็อกดาวน์รวมถึงเข้าสู่หน้าฝนจึงเป็นช่วงโลซีซั่น จะกระทบความต้องการกระเบื้องปูพื้น อย่างไรก็ตาม ยอดขายและกำไรครึ่งปีแรกคิดเป็นสัดส่วนถึง 51% และ 56% ของประมาณการทั้งปีตามลำดับ ซึ่งเราประเมินยอดขายในปี 2564 เท่ากับ 9,019 ล้านบาท โต 6.0% และ คาดจะมีกำไรเท่ากับ 1,680 ล้านบาท เติบโต 6% ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อ เรายังคงประมาณการโดยปีนี้ DCC ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีขนาดใหญ่ลวดลายสวยงามทดแทนการนำเข้าซึ่งมีกำไรดี เช่น กระเบื้องปูพื้น ขนาด 60×120 ซม. 80×80 ซม. และ 40×80 ซม. ได้รับการตอบรับและเติบโตดี โดยเฉพาะกระเบื้องนำเข้าจากจีนประสบปัญหาการขนส่งจากท่ีเรือขาดแคลน ปีนี้แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะปรับสูงขึ้น แต่การออกผลิตภัณฑ์ใหม่และปรับเพิ่มราคาจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสามารถรักษาระดับได้ประมาณ 42-43%
คําแนะนําการลงทุน
DCC ประกาศจ่ายเงินปันผลประจำ 2Q64 เท่ากับ 0.05 บาท คิดป็น 100% ของกำไร เราคาดจะจ่ายปันผลปีนี้ประมาณ 0.18 บาทต่อหุ้น มีเงินปันผลตอบแทน 5.7% คงแนะนำ ซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมาย 3.50 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี ของ Dividend Yield – 1SD = 5%
ความเสี่ยง
Covid-19 กระทบภาพรวม / เศรษฐกิจในต่างจังหวัด/ ต้นทุนพลังงานและค่าขนส่ง
