บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
MC GROUP COVID-19..กระทบยอดขาย
Action
TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +22.2%
Close Aug 9, 2021 Price (THB) 9.00
12M Target (THB) 11.00
Previous Target (THB) 12.60
What’s new?
- SSSG ในปี 2564 เป็นบวกเล็กน้อยเนื่องจากฐานต่ำในปีก่อนหน้าท่ีได้รับผลกระทบจาก COVID-19 ระลอกแรก
- การแพร่ระบาดของ COVID-19 ท่ีต่อเนื่องยังเป็นประเด็นติดตาม บริษัทคาดมีโอกาสฟื้นตัวหลังการแพร่ระบาดคลี่คลายและวัคซีนถูกนำมาใช้
Our View
- เราคาดกำไรปกติใน 4Q64 ท่ี 26 ล้านบาท (- 74.2% QoQ, -18.2% YoY) จากยอดขายท่ี 517 ล้านบาท (-33.4% QoQ, -6.0% YoY)
- ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี การเงิน 2565 ท่ี 11.00 บาท จุดเด่นการเป็น Dividend Stock ท่ีให้ Yield มากกว่า 6%
ปัจจัยเสี่ยง :การแพร่ระบาดของ COVID-19 ท่ีมีผลต่อการจำกัดพื้นท่ีขาย/ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบต่อกำลังซื้อท่ีลดลง
4Q64 กำไรลด.. กระทบทั้งรายได้และมาร์จิ้น
เราคาดกำไรปกติใน 4Q64 ทำได้ราว 26 ล้านบาท (-74.2%QoQ, -18.2%YoY) ในด้านยอดขายคาดมีรายได้อยู่ที่ 517 ล้านบาท (-33.4%QoQ, -6.0%YoY) ยอดขายปรับลดเนื่องจากผลกระทบของ COVID-19 รอบ 3 แม้ว่ายอดขายบางส่วนจะได้แรงหนุนจากช่องทางออนไลน์ อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับรายปี (4Q63) ยอดขายออนไลน์ไม่ได้เติบโตสูง เนื่องจากฐานสูงจากปีก่อน และยอดขายจากหน้ากากอนามัยในปีก่อนทำได้ดีเนื่องจากเป็นช่วงเริ่มต้นของการแพร่ระบาดของ COVID-19 ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะอยู่ราว 56.5% ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าที่ระดับ 60.7% เราคาดบริษัท ฯ มีอัตรากำไรปกติได้ที่ระดับ 5.0% ลดลงจากปีก่อนหน้าที่ระดับ 5.8%
SSSG เป็นบวกแบบบางๆ
ในปีการเงิน 2564 คาดว่า SSSG จะปรับตัวบวกขึ้นเล็กน้อยราว 0.5%YoY ส่วนหนึ่งจากฐานต่ำเมื่อเทียบกับปีก่อนที่เริ่มมีการล็อกดาวน์ อย่างไรก็ตาม ยอดขายใน 1Q65 อาจจะถูดกัดดันจา COVID-19 ระลอก 4 ที่มีการเร่งตัวเพิ่มสูงขึ้น ทางภาครัฐได้มีการออกมาตรการในการควบคุมการเว้นระยะห่างทางสังคมเพิ่มเติมให้ศูนย์การค้าเปิดให้บริการเฉพาะส่วนในเขตพื้นที่สีแดง ซึ่งส่งผลต่อสาขาในศูนย์การค้าในพื้นที่ 29 จังหวัด ซึ่งคิดเป็นจุดขายราว 245 จุดคิดเป็น 38% ของ 643 จุดขาย เราคาดในช่วงปีการเงิน 1Q65- 2Q65 ยังคงต้องติดตามสถานการณ์ของการแพร่ระบาด COVID-19 ซึ่งกรณีมีมาตรการรัฐที่เข้มข้นขึ้นอาจจะส่งผลต่อกำลังซื้อและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในระยะถัดไป
ปรับลดประมาณการปีการเงิน 2564/2565
ในปีการเงิน 2565 จะเผชิญกับความท้าทายจากผลกระทบของ COVID-19 ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิในปีการเงิน 2564 ลง 10% เป็น 456 ล้านบาท และปีการเงิน 2565 ลง 9% เป็น 494 ล้านบาท ปรับลดราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงินปี 2565 เป็น 11.00 บาท (ด้วยวิธีการ DCF WACC 8.3% และ Terminal Growth 0.5%) จากผลกระทบปิดให้บริการในศูนย์การค้าเขตพื้นที่สีแดงเข้ม ส่งผลต่อจุดขายของบริษัทที่ทำได้ จำกัด โดยคาดช่องทางออนไลน์จะได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น
ระยะสั้นยังมีแรงกดดันจาก COVID-19
เรามองแนวโน้มระยะสั้น-กลางประเด็นจำนวนผู้ติดเชื้อและมาตรการภาครัฐยังคงเป็นประเด็นติดตาม ซึ่งมีผลต่อการเปิดห้างสรรพสินค้าและมีผลต่อการสร้างยอดขายของ MC ในเบื้องต้น MC ยังเป็นบริษัทที่ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต่อเนื่องในปีการเงิน 2565 เบื้องต้นเราคาดจ่ายปันผลต่อหุ้นได้ 0.65 บาทต่อหุ้น ให้ Dividend Yield ราว 6-7% ถือเป็น Dividend Stock พร้อมกันนี้มีฐานะการเงินแข็งแรงเป็น Net Cash company เรามองระดับราคาจะตอบรับเชิงบวกหลังจากสถานการณ์การแพร่ระบาดมีความคลี่คลาย และภาครัฐสามารถฉีดวัคซีนได้ตามเป้าหมายโดยคาดในช่วง 1H65 ยังมีผลกระทบ โดยคาดมีโอกาสฟื้นตัวในช่วง 2Q65 (ประมาณม.ค.ปี 2565)
