บล.เคจีไอ:
Quality Houses ผลประกอบการ 2Q64: เป็นไปตามที่คาดไว้
Event
ผลประกอบการ 2Q64
Impact
กำไรสุทธิใน 2Q64 เพิ่มขึ้น 5%YoY และ 12%QoQ
กำไรสุทธิของ QH ใน 2Q64 อยู่ที่ 482 ล้านบาท (+5%YoY, +12%QoQ) ซึ่งเป็นไปตามท่ีคาดไว้ โดยกำไรท่ีเพิ่มข้ึน YoY หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือที่เพิ่มข้ึน ในขณะท่ีกำไรท่ีฟื้นตัว QoQ มาจาก i) ยอดโอนที่เพิ่มข้ึนทั้งในส่วนของโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม ii) อัตรากำไรขั้นต้นของโครงการท่ีอยู่อาศัยเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจเช่าและโรงแรมลดลงเหลือ 143 ล้านบาท (-12%QoQ) เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 รุนแรงมากข้ึนส่งผลให้รายได้จากธุรกิจโรงแรมลดลงอย่างมาก
ทางด้านยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยทั้งหมดใน 2Q64 อยู่ที่ 1.96 พันล้านบาท (-12%YoY, +5%QoQ) แบ่งเป็น i) โครงการแนวราบ 1.85 พันล้านบาท (-9%YoY, +4%QoQ) และ ii) โครงการคอนโดมิเนียม 113 ล้านบาท (-46%YoY, +22%QoQ) ทั้งนี้ยอดโอนโครงการแนวราบที่เพิ่มข้ึน QoQ ส่วนหน่ึงเป็นเพราะมีโครงการเปิดใหม่ และ การรับรู้ backlog ท่ีต่อเนื่องมาจาก 1Q64 ขณะท่ีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 1.6ppts QoQ เป็น 31.4% เนื่องจากอัตรากำไรของโครงการแนวราบดีข้ึน
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ (คิดเป็น 79% ของกำไรสุทธิ) อยู่ที่ 381 ล้านบาท (+23%YoY, ทรงตัว QoQ) เนื่องจากกำไรของ Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)* ฟื้นตัวข้ึน
Valuation & action
QH ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.03 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผล 1.4% (XD: 23 สิงหาคม) โดยรวมแล้วเราคาดว่า QH จะยังคงใช้กลยุทธ์ทางธุรกิจแบบอนุรักษ์นิยมไปตลอดปีน้ี และผลประกอบการจะข้ึนกับสภาวะทางธุรกิจและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือเป็นหลัก เรายังคงคำแนะนำถือ และประเมินราคาเป้าหมาย SOTP ที่ 2.70 บาท (ธุรกิจ conventional ท่ี 0.70 บาท และธุรกิจการลงทุนที่ 2.00 บาท)
Risks
ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอลง
