บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | QH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 2.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21-23 ลง 23% จากรายได้การโอนและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกคาดว่าจะลดลงจากผลกระทบจากมาตรการล็อคดาวน์ กำไรมีแนวโน้มลดลงเป็นปีที่สามติดต่อกัน เรามอง QH ดูไม่ได้น่าสนใจทั้งในแง่เงินปันผลหรือแนวโน้มการเติบโต เราคงคำแนะนำ ถือ QH ราคาเป้าหมายกลางปี 2022 ที่ 2.0บาท
QH คงแผนการเปิดโครงการแม้มีปิดแคมป์คนงานก่อสร้าง
ฝ่ายบริหารคงเป้าหมายธุรกิจทั้งหมดในปี 2021 ประกอบไปด้วยการเปิดโครงการใหม่ (5.3พันลบ./+17% yoy) ยอดจอง (9.2พันลบ./+6% yoy) และยอดโอน (9.2พันลบ./+ 8%yoy) เราเชื่อว่าแผนการเปิดโครงการใหม่น่าจะสามารถดำเนินได้ตามแผนแม้ว่าจะได้รับผลกระทบจากคำสั่งในการปิดแคมป์คนงานก่อสร้างจากรัฐบาล เนื่องจาก QH ได้เปิดโครงการใหม่ไปแล้ว 2.5พันลบ. ใน 1H21 (48% ของแผนทั้งปี) บริษัทไม่มีแผนเปิดโครงการใหม่ใน 3Q21 แต่จะเปิดโครงการใหม่หนึ่งโครงการใน 4Q21 มูลค่า 2.8พันลบ.
มาตรการลอคดาวน์ทำให้การเยี่ยมชมโครงการลดลง
QH มียอดจองและยอดโอนใน 1H21 ที่ 3.9พันลบ. และ 3.8พันลบ. หรือประมาณ 42% ของเป้าหมายของฝ่ายบริหาร อย่างไรก็ตามฝ่ายบริหารเปิดเผยว่าจำนวนลูกค้าเข้าเยี่ยมชมโครงการลดลงอย่างมากราว 50% ตั้งแต่รัฐบาลประกาศมาตรการลอคดาวน์ เราเห็นดาวนไซด์จากประมาณการของเรา มาตรการควบคุมไม่เพียงกระทบ ธุรกิจอสังหาฯแต่คาดว่าจะยังกระทบส่วนแบ่งกำไรกิจการร่วมค้าโดยเฉพาะ HMPRO ที่ถูกปิดสาขาไป
ปันผลปานกลางแต่ธุรกิจหลักอยู่ในขาลง
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21-23 ลง 23% จากส่วนแบ่งกำไรบริษัทลูกที่อ่อนแอจาก HMPRO และยอดโอนที่ลดลง QH ยังไม่น่าสนใจทังในแง่หุ้นปันผลหรือการลงทุนระยะยาว QH ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.03 บาทต่อหุ้นสำหรับ 1H21 ขณะที่เราคาดปันผลทั้งปี FY21 ที่ 0.10บาท สะท้อนผลตอบแทนปันผลปานกลางที่ 4.6% จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่ธุรกิจหลักยังคงอยู่ในขาลงเราคงคำแนะนำ ถือ QH ราคาเป้าหมายกลางปี 2022 ที่ 2.0 บาท บน PER 11x
