บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 26.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 Earnings
กำไรเติบโตก้าวกระโดด 217% yoy และเพิ่มขึ้น 9% qoq
ถึงแม้กำไรใน 2Q21 ต่ำกว่าที่เราคาด แต่กำไรจากธุรกิจหลักก็เพิ่มขึ้นถึง 217% เป็น 1.5 พันล้านบาท และกำไรใน 1H21 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (-8% yoy) คิดเป็น 34% ของประมาณการกำไรปี FY21F เราจะกลับมาทบทวนประมาณการของเราใหม่
- Analysis
รายได้เพิ่มขึ้น 26% yoy และ 7% qoq
รายได้เพิ่มขึ้น 26% เป็น 1.6 หมื่นล้านบาทจากบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID (1.8 พันล้านบาทใน 2Q จากที่น้อยมากใน 2Q20) รายได้จากผู้ป่วยชาวไทยเพิ่มขึ้นถึง 25% เนื่องจากมีการผ่อนคลายมาตรการปิดเมือง ในขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 27% โดยส่วนใหญ่เป็นผู้ป่วยจากญี่ปุ่น และกลุ่มประเทศ CLMV รายได้จากโรงพยาบาลในกรุงเทพเพิ่มขึ้น 29% ในขณะที่รายได้จากโรงพยาบาลในต่างจังหวัดเพิ่มขึ้น 21% รายได้ที่ไม่รวมรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ COVID เพิ่มขึ้น 12% ทั้งนี้ รายได้ที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย qoq มาจากรายได้จากบริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID เพิ่มขึ้นเป็น 1.8 พันล้านบาท จาก 700 ล้านบาทใน 1Q ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3% yoy และ 0.4% qoq เป็น 31.5% ในขณะที่ EBITDA อยู่ที่ 21.7% สูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 20.0%
การประหยัดค่าใช้จ่าย และการใช้งบลงทุน (CAPEX) อย่างระมัดระวัง
BDMS ชำระคืน่เงินกู้ระยะยาว 5 พันล้านบาท จะช่วยให้ประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยไปได้ปีละประมาณ 200 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทดูแลการใช้งบ CAPEX อย่างระมัดระวังโดยใช้ไปเพียง 2 พันล้านบาทเท่านั้นใน 1H ซึ่งค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับประมาณการปีนี้ของเราที่ 6.7 พันล้านบาท
- Implication/ Recommendation
ผลการดำเนินงานใน 3Q21F จะดีขึ้น qoq เรายังคงคำแนะนำซื้อ
เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 3Q21F จะดีขึ้นจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับ COVID โดย BDMS ได้เพิ่มจำนวนเตียงเพื่อให้บริการ hospital เป็น 4,200 เตียง จาก 3,300 เตียง และเพิ่มจำนนวนเตียงในโรงพยาบาลสนามอีก 100 เตียง เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะเติบโตก้าวกระโดดเมื่อประเทศไทยกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง และอุปสงค์คงค้าง (pend-up demand) กลับมา
