บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | GFPT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 14.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 2Q21 Earnings
ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด
GFPT รายงานกำไร 2Q ที่ 182 ลบ. (-18% yoy, +200% qoq) ดีกว่าประมาณการของเราและตลาด กำไรดีกว่าคาดมาจาก (1) รายได้การขายเติบโต 12% qoq, (2) สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 8.9% เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 9.5% และ (3) ส่วนแบ่งกำไรจาก GFN และ McKey ที่สูงขึ้นที่ 95 ลบ. เทียบกับประมาณการของเราที่ 50 ลบ.
- Analysis
กำไร 3Q อาจเติบโตเล็กน้อย qoq
เราคาดรายได้ใน 3Q จะเติบโต qoq จากผลของฤดูกาลแต่อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากความล่าช้าของการเพิ่มกำลังการผลิตราว 10% จาก ส.ค. เป็น ก.ย.-ต.ค. เนื่องจากลูกค้าเลื่อนการทดสอบการผลิตของสายการผลิตใหม่ท่ามกลางการระบาดของ COVID-19 ในไทยที่รุนแรงขึ้น นอกจากนี้ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดยังอยู่ในระดับสูง แม้ราคากากถั่วเหลืองเริ่มปรับลดลง เนื่องจากบริษัทมีมีต้นทุนอาหารสัตว์สำหรับใช้ 2-3 เดือน คาดกำไร 3Q อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย qoq
ความเสี่ยงจากล็อคดาวน์ต่ำและได้ประโยชน์เล็กน้อยจากเงินบาทอ่อน
หากรัฐบาลใช้มาตรการ Bubble and Seal (อนุญาตให้พนักงานอยู่อาศัยที่โรงงานและหลีกเลี่ยงการเดินทางข้ามจังหวัด) ทำให้ค่าใช้จ่ายบริหารเพิ่มขึ้น แต่จะมีผลกระทบต่อ GFPT เพียงเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทมีหอพักคนงานอยู่แล้ว ขณะที่บริษัทได้ประโยชน์จากค่าเงินบาทอ่อนค่าจำกัดเช่นกัน เนื่องจากมีสัญญาป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินคงค้างอยู่
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 14.00 บาทต่อหุ้น
เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากภาพ 2H21 เป็นกลางและอัพไซด์จำกัด ราคาเป้าหมายของเราอ้างอิง 14x FY22F PER
