บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Sahakol Equipment (SQ) กําไร 2Q64 ปรับลดลง
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
SQ ประกาศผลประกอบการ 2Q64 มีกeไรที่ปรับลดลงเหลือ 48 ล้านบาท (-80%QoQ, -4%YoY) เนื่องจากไตรมาสนี้มีภาษีจ่ายที่สูง 21 ล้านบาท ในขณะท่ีไตรมาสก่อน และปีก่อน มีภาษีได้รับคืน โดย 2Q64 มีกำไรก่อนภาษีเท่ากับ 69 ล้านบาท (-67%QoQ, +43%YoY) ซึ่งเติบโตดีจากปีก่อนหน้านี้ใน 2Q64 มีการหยดุเคลื่อนย้ายสายพาน ของทั้งโครงการแม่เมาะ 8 และหงสา ทำให้มีค่าใช้จ่ายรวมถึงฝนเริ่มตกมากขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับลดลงเหลือ 18.4% จากไตรมาสก่อน 30.3% แต่ดีขึ้นจากปีก่อน 15.5% และทำให้ยอดรับรู้รายได้จากการขุดขนดินและถ่านหินปรับลดลงเหลือ 1,107 ล้านบาท (-9%QoQ, -1%YoY)
แนวโน้มผลประกอบการ
SQ เหลือ Backlog ณ สิ้นไตรมาส 2Q64 ประมาณ 2.05 หมื่นล้านบาท ล่าสุด SQ ชนะการประกวดราคาจาก Hongsa Power Company Limited (HPC) รวม 3 โครงการ มูลค่ารวม 5,417 ล้านบาท Backlog ของ SQ จะเพิ่มเป็น 2.6 หมื่นล้านบาท งานใหม่จะไม่มีผลต่อประมาณการรายได้ปีนี้ ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นการรับรู้รายได้ปีที่ 4-7 เราคงประมาณการปี 2564 คาดยอดรับรู้รายได้ 4,216 ล้านบาท ลดลง 10% เนื่องจากจบโครงการแม่เมาะ 7 แต่กำไรปี 2564 จะดีขึ้นต่อ 333 ล้านบาท เติบโต 38% ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมจากกำไรครึ่งปีแรกคิดเป็น 86% ของทั้งปี โดยไตรมาสสามคาดจะขาดทุนเล็กน้อย จากเข้าสู่ช่วงหน้าฝนและกลับมาโดดเด่นใหม่ในไตรมาสสี่ ทำให้ประมาณการของเรามีอัพไซด์
คําแนะนําการลงทุน
ราคาหุ้นซื้อขายบน Valuation ท่ีถูกโดยซื้อขาย P/E ปี 2564 ท่ีต่ำ 9.3 เท่า และ P/BV เท่ากับ 1.2 เท่า เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC=8%) เท่ากับ 3.3 บาท คงแนะนำ TRADING BUY แต่กำไร 2Q64 ที่ลดลงจะกดดันราคาหุ้นในระยะสั้น
ความเสี่ยง
ค่าแรงขั้นต่ำ อุปสรรคหน้างาน ต้นทุนมากกว่าประเมิน ภาระหนี้สูง
T-BUY
Share Price: THB 2.72
12m Price Target: THB 3.30 (+21%)
Previous Price Target: THB 3.30
