บล.เคจีไอ:
Plan B Media ผลประกอบการ 2Q64: อ่อนแอกว่าที่คาดไว้
Event
PLANB พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 71 ล้านบาทใน 2Q64 (รวมการด้อยค่าสินทรัพย์ 29 ล้านบาท) จากท่ีเคยมีกำไรสุทธิ 37 ล้านบาทใน 1Q64 แต่ดีข้ึนจากขาดทุนสุทธิ 85 ล้านบาทใน 2Q63 โดยผลประกอบการออกมาแย่กว่า ประมาณการของเรา และคาดการณ์ของตลาด ซึ่งคาดว่าจะขาดทุนสุทธิ 33 – 41 ล้านบาท
Impact
ผลประกอบการหลักแย่ลง QoQ แต่ดีขึ้น YoY
หากไม่รวมรายการพิเศษ PLANB จะมีผลการดำเนินงานหลักท่ีขาดทุน 42 ล้านบาท จากท่ีมีกำไร 37 ล้านบาทใน 1Q64 แต่ดีข้ึนจากท่ีขาดทุน 85 ล้านบาทใน 2Q63 ทั้งน้ีผลการดำเนินหลักใน 2Q64 แย่กว่าประมาณการของเรา 29% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงกว่าที่คาดไว้ ถึงแม้ว่ารายได้ใน 2Q64 จะเพิ่มข้ึน 7%QoQ แต่ผลประกอบการ QoQ ยังถูกกดดันจากต้นทุนท่ีเพิ่มข้ึน (+18%QoQ) รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขาย และบริหารที่เพิ่มข้ึน (+13%QoQ) ส่วนผลประกอบการที่ดีข้ึน YoY เป็นเพราะรายได้เพิ่มข้ึน 66%YoY เนื่องจาก i) อัตราการใช้งานสื่อเพิ่มขึ้นเป็น 42.8% จาก 25.8% ใน 2Q63 ซึ่งมีการใช้มาตรการล็อคดาวน์ และ ii) รายได้จากโครงการโอลิมปิกโตเกียว ซึ่งมีการรับรู้มาตั้งแต่ 4Q63
ผลการดำเนินงานหลักใน 3Q64 จะถูกกดดันจากอัตราการใช้สื่อที่ลดลง เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักใน 3Q64 จะยังคงอ่อนแอเนื่องจาก i) คาดว่าการจับจ่ายใช้สอยจะลดลง ซึ่งรวมถึงยอดซื้อสื่อโฆษณาด้วย โดยเฉพาะสื่อนอกบ้าน (OOH) เนื่องจากผู้คนหลีกเลี่ยงการออกจากเคหสถานในช่วงที่ COVID-19 ระบาดหนัก ตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน 2564 และ ii) คาดว่ารายได้จากโครงการโอลิมปิกโตเกียวจะยังทรงตัวใกล้กับไตรมาสก่อน ซึ่งอยู่ที่ 94 ล้านบาท เราคาดว่า PLANB จะพลิกกลับมามีกำไรอีกได้ตั้งแต่ 4Q64 เป็นต้นไป เพราะบริษัทน่าจะได้อานิสงส์จากอัตราการใช้สื่อที่เพิ่มขึ้นตามสถานการณ์ COVID-19 ท่ีคาดจะคลี่คลายลง และผลจากปัจจัยฤดูกาลในช่วงปลายปี
คงประมาณการกำไรปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม
ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนหลัก 5 ล้านบาทในงวด 1H64 ในขณะที่เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรหลัก 102 ล้านบาทในปี 2564 แต่เรายังคงประมาณการกำไรปีน้ีเอาไว้ตามเดิม เนื่องจากเราคาดว่ากำไรจะกลับมาแข็งแกร่งอีกคร้ังใน 4Q64 และคาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่องได้ต่อไปในปี 2565 โดยคาดจะมีกำไรหลัก 635 ล้านบาท (+523% YoY) จากรายได้ค่าโฆษณาท่ีเพิ่มข้ึนตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ
Valuation and action
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565 เอาไว้ที่ 6.10 บาท (PER ท่ี 37.3 เท่า) เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” PLANB เนื่องจากคาดว่าผลประกอบการจะอ่อนแอใน 3Q64 ในขณะที่คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2565
Risks
รายได้จากสื่อ OOH ต่ำกว่าที่คาดไว้
