บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | LH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.10 |
| คำแนะนำ | BUY |
ปรับคาดการณ์กำไรปี FY21-23 ลง 5-9% จากคาดการณ์ส่วนแบ่งกำไรของบริษัทลูกลงหลังผลกระทบล็อกดาวน์ต่อการปิดร้านค้าของ HMPRO แนวโน้มกำไรจะอ่อนแอลงทั้ง qoq และ yoy ใน 3Q21 แต่เราคาดจะมีการฟื้นตัวที่โดดเด่นในปีหน้า เราคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 10.1บาท
ผลประกอบการโครงการแนวราบแข็งแกร่งเสริมด้วยการโอนคอนโดใหม่
LH มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1H21 โดยมีกำไรเพิ่มขึ้น 32% yoy แม้ว่าบริษัทจะชะลอการเปิดโครงการใหม่เหลือ 7พันลบ. ลดลง 49% yoy เนื่องจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจอ่อนแอประกอบกับผลกระทบจากการระบาดของ Covid-19 รอบใหม่ แต่ LH สามารถรายงานยอดจองและยอดโอนเติบโต 13% yoy และ 27% yoy ตามลำดับ โครงการแนวราบจาก LH มีความต้องการที่แข็งแกร่ง จากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไปหลังการระบาดของ Covid-19 รวมถึง LH ยังเริ่มโอนโครงการคอนโดใหม่ “The Key เพชรเกษม” ใน 2Q21
กำไรจะอ่อนแอลงทั้ง qoq และ yoy ใน 3Q21
หากมองต่อไปข้างหน้า LH วางแผนที่จะเปิดโครงการใหม่มูลค่ารวม 1.4หมื่นลบ. ใน 2H21 เทียบเพียง 7พันลบ. ใน 1H21 อย่างไรก็ตามยอดจองและยอดโอนใน 3Q21 อาจได้รับผลกระทบจากมาตรการลอคดาวน์ของรัฐบาล นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรจาก HMPRO คาดว่าจะอ่อนแอลงเนื่องจากต้องปิดหลายสาขา เราจึงคาดว่าแนวโน้มกำไรจะชะลอตัวลงทั้งในแง่ qoq และ yoy ใน 3Q21 ก่อนจะฟื้นตัวได้อีกครั้งใน 4Q21 จากการเปิดโครงการใหม่มากขึ้นและการผ่อนคลายมาตรการของภาครัฐในช่วงปลายปีนี้
ฟื้นตัวได้โดดเด่นพร้อมโอกาสมีอัพไซด์
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21-23 ลง 5-9% เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกลดลงหลังผลกระทบของมาตรการล็อกดาวน์ อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ ซื้อ LH บนราคาเป้าหมายกลางปี 2022 ที่ 10.1บาท มองผลประกอบการแค่ทรงตัวในปีนี้ แต่จะมีการฟื้นตัวที่โดดเด่นในปี 2022 หนุนจากส่วนแบ่งกำไรที่กลับมาฟื้นตัวสูงขึ้นและบวกกับการโอนโครงการคอนโดใหม่ “The Key พระราม 3” (2พันลบ. / ขายหมดแล้ว) ทั้งนี้คาดการณ์ของเรายังไม่รวมอัพไซด์จากโครงการศูนย์การค้าใหม่ที่พระราม 3 ที่มีแผนเริ่มดำเนินการในปีหน้า
