บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Osotspa (OSP) กําไร 2Q64 อยู่ในเกณฑ์ดีตามคาด
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
กําไรสุทธิ 2Q64 ใกล้เคียงกับที่คาด 820 ล้านบาท (-18% QoQ, +2% YoY) หากไม่รวมเงินปันผลรับจากบริษัท Unicharm ใน 2Q63 และ 1Q64 กําไรจะเติบโต 17% QoQ และ 23%YoY เนื่องจากยอดขายเครื่องดื่มในประเทศเพิ่มขึ้น 9%YoY จาก M-150 และ C- vitt ขายดี โดยยังมีส่วนแบ่งตลาดเป็นอันดับหนึ่ง ขณะท่ียอดขายเครื่องดื่มในต่างประเทศเติบโตถึง 76%YoY เป็น 1,228 ล้านบาท จากฐานต่ำ รวมทั้งใช้กลยุทธ์การขายและกระจายสินค้าที่มีประสิทธิภาพ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 273bpsYoY เป็น 36.3% จากการที่เตาหลอมขวดแก้วที่ปิดซ่อมบำรุงได้กลับมาผลิต และโรงงานเครื่องดื่มในเมียนมาร์มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น
แนวโน้มผลประกอบการ
การล็อกดาวน์อาจกดดันผลประกอบการ 3Q64 อย่างไรก็ดี OSP ยังมีแบรนด์แข็งแกร่ง ซึ่งมีความได้เปรียบในการแข่งขัน ในช่วงที่ตลาดเครื่องดื่มชะลอตัวและฟื้นตัวได้เร็ว เมื่อสถานการณ์คลี่คลายลง รวมทั้งคาดว่าจะมีการออกสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดขายในประเทศยังมีแนวโน้มอยู่ในเกณฑ์ดี อีกทั้งโครงการ Fit Fast Firm ช่วยลดต้นทุนได้ต่อเนื่อง โดยบริษัทยังคงเป้าหมายการประหยัดต้นทุนและค่าใช้จ่าย 1,000 ล้านบาทในปีนี้
คําแนะนําการลงทุน
กําไรสุทธิ 1H64 คิดเป็น 47% ของคาดการณ์กําไรปีนี้ เรายังคงประมาณการเดิม ฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิ โดยบริษัทได้ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H64 จํานวน 0.45 บาท/หุ้น (XD 24 ส.ค.) คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.3% แนะนำซื้อราคาเป้าหมาย (DCF) 45 บาท
ความเสี่ยง
ราคาวัตถุดิบเพิ่มขึ้น การเพิ่มภาษีเครื่องดื่ม เงินบาทแข็งค่าอย่างมีนัยยะ การขยายไปต่างประเทศไม่ประสบความสำเร็จ ประเด็นการเมืองในเมียนมาร์
