บล.เคจีไอ:
Shrinkflex (Thailand) PCL ผลประกอบการ 2Q64:กำไรดีเกินคาด
Event
กำไรสุทธิของ SFT ใน 2Q64 อยู่ที่ 37 ล้านบาท (+115% YoY, +31% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 38% เนื่องจากยอดขายสูงกว่าที่คาดไว้ 16% ส่งผลให้กำไรสุทธิในงวด 1H64 อยู่ที่ 66 ล้านบาท (+88% YoY) คิดเป็น 58% ของประมาณการกำไรปีน้ีของเรา
Impact
รายได้เพิ่มขึ้น 32% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่
ยอดขายของ SFT ใน 2Q64 อยู่ที่ 220 ล้านบาท (+32% YoY, +19% QoQ) สูงกว่าประมาณการของเรา 16% เพราะอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากทั้งลูกค้าเดิมและลูกค้าใหม่ ในส่วนของงานพิมพ์ระบบ gravure printing ซึ่งรายได้จากบริการน้ีเพิ่มข้ึนถึง 38%YoY ใน 2Q64 โดยการเติบโตส่วนใหญ่มาจากกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม (เป็นช่วง high season ของสินค้าประเภทน้ี) และกลุ่มเครื่องสำอาง จากการวางจำหน่ายสินค้าใหม่ และการจัดแคมเปญการตลาดใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้รายได้ในงวด 1H64 อยู่ที่ 405 ล้านบาท (+23%YoY) คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรปีน้ีของเรา
GPM ใน 2Q64 อยู่ที่ 30.7%
อัตรากำไรขั้นต้นของ SFT ใน 2Q64 อยู่ที่ 30.7% (+2ppts YoY และ +0.4ppts QoQ) ดีกว่าประมาณการ 2Q64 ของเราท่ี 30.2% เล็กน้อย เนื่องจากปริมาณยอดขายที่เพิ่มข้ึนอย่างมีนัยสําคัญทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด ประกอบกับมีการบริหารจัดการต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้อัตากำไรขั้นต้นในงวด 1H64 อยู่ที่ 30.5% (+2.5pptsYoY) สูงกว่าสมมติฐานปีน้ีของเราที่ 30.2%
ผลประกอบการมีแนวโน้มแข็งแกร่งใน 2H64
เราคาดว่าผลประกอบการในครึ่งหลังของปีนี้จะออกมาดี เนื่องจากสายการผลิตใหม่ของบริษัทจะทำให้ยอดขายเพิ่มขึ้น และได้อานิสงส์จากการประหยัดต่อขนาด
Valuation
เรายังคงคำแนะนำซื้อ SFT และประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 8.00 บาท อิงจาก PER ท่ี 25.0x (ค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มน้ีในตลาดโลก +1.0S.D.)
Risk
ราคาวัตถุดิบผันผวน, เกิด disruption ในสายการผลิต, วัตถุดิบและสินค้าที่ผลิตเสร็จแล้วเสียหาย, ความเสี่ยงจากนโยบายของรัฐบาลเกี่ยวกับฉลากพลาสติก, ความกังวลต่อสิ่งแวดล้อม, คู่แข่งรายใหม่, อัตราแลกเปลี่ยนผันผวน
