บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Supalai PCL (SPALI TB) กําไรปี 64 ทําสถิติ
คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ 24.0 บาท
กำไร 2Q64 / 1H64 น่าประทับใจทั้งจากธุรกิจหลักและส่วนแบ่งกำไรจากการร่วมทุนในออสเตรเลีย คาดไตรมาส 3/64 จะเป็นอีกไตรมาสที่แข็งแกร่ง เนื่องจากงานในมือ 1.4 หมื่นล้านบาทจะรับรู้เป็นรายได้ ขณะที่กำไรทั้งปี 2564 จะเติบโต 38%YoY สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3-4% ต่อปี ในช่วงปี 2565-66 บริษัท ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.50 บาท (ผลตอบแทน 2.4%) จ่ายเงินปันผลในวันที่ 24 ส.ค. เรา roll over ไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 24.0 บาท อ้างอิง P/E เฉลี่ย 5 ปี ที่ 8 เท่า
ผลประกอบการ 2Q64/1H64
ยอดขายล่วงหน้า 2Q21 ลดลง 20% QoQ เป็น 5.8 พันล้านบาท แต่รายรับ/กำไรในไตรมาสก่อนเติบโตอย่างน่าประทับใจ 96%/134% QoQ ส่วนหนึ่งมาจากการรับรู้รายได้จากคอนโดมิเนียมสร้างใหม่ที่มีอัตรากำไรสูง 2 แห่ง และบันทึกส่วนแบ่งกำไรจากการร่วมทุนในออสเตรเลียเกือบ 200 ล้านบาท กำไรครึ่งปีแรกอยู่ที่ 2.47 พันล้านบาท (+111% YoY) คิดเป็น 42% ของประมาณการทั้งปีของเรา
แนวโน้มครึ่งปีหลัง
รายได้/กำไรไตรมาส 3/64 จะยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากคอนโดมิเนียมที่มีอัตรากำไรสูงอีกโครงการหนึ่งมีกำหนดโอน/บันทึกเป็นรายได้ ดังนั้นเราจึงคาดว่าไตรมาส 3 จะแข็งแกร่งที่สุดในปีนี้ ในแง่รายได้/กำไรกิจกรรมในตลาดอสังหาริมทรัพย์เริ่มอ่อนตัวลงตั้งแต่ปลายเดือนก. ค. เนื่องจากการล็อกดาวน์ในกรุงเทพฯและปริมณฑล จากจำนวนผู้ป่วยโควิดและผู้เสียชีวิตที่เพิ่มขึ้น ดังนั้นจึงมีความเป็นไปได้สูงที่โครงการใหม่บางโครงการที่จะเปิดตัวในช่วงหลังของปีนี้จะถูกเลื่อนออกไปเป็นปีหน้า ขณะที่แผนการขายอาคารสำนักงานให้กับ SPALI REIT อาจเลื่อนไปจนถึงเวลาที่เหมาะสม ประมาณการกำไรเราปรับลดประมาณการรายได้เพื่อสะท้อนปัจจัยที่อาจทำให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง แต่ด้วยผลกำไรที่สูงขึ้นจากการร่วมทุนในออสเตรเลียจะช่วยรักษาผลกำไรของบริษัทได้ การเติบโตของกำไร 38% สำหรับปี 64 ถือเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดของอุตสาหกรรม เราประมาณการการเติบโตของรายได้หลักเดียวที่ 3-4% ต่อปี สำหรับปี 2565-66 ลดลงจากประมาณการครั้งก่อนที่อัตราเติบโต 8-9% ต่อปี
