บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Diamond Building (DRT) 2Q64 จะชะลอตัวแต่ยังดี
Results Review
ผลประกอบการ 2Q64
ผลประกอบการ 2Q64 ชะลอตัวลงจากไตรมาสแรกซึ่งทำสถิติสูงสุดไว้ แต่ยังอยู่ในเกณฑ์ที่ดี 179 ล้านบาท (-8%QoQ, -2%YoY) ใกล้เคียงกับที่เราคาดหมาย 180 ล้านบาท ถ้าหากหักรายการพิเศษกำไรขายที่ดินในปีก่อน 10 ล้านบาทจะมีกำไรปกติที่โตจากปีก่อน 4%YoY โดยยอดขายเติบโตจากปีก่อน 1,301 ล้านบาท (-2%QoQ, +9%YoY) แรงหนุนลูกค้าโครงการและโมเดิร์นเทรดที่โตมากกว่าสองหลัก ส่วนลูกค้าส่งออกและเอเย่นต์โตเล็กน้อย อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 31.1% เทียบกับ 30.2% ในไตรมาสก่อน และ 30.9% ในปีก่อน จากการบริหาร Product Mix และการบริหารต้นทุนได้ดี ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มเป็น 183 ล้านบาท (+18% QoQ, +17% YoY)
แนวโน้มผลประกอบการ
แนวโน้มครึ่งปีหลังจะชะลอตัวจากครึ่งปีแรก เนื่องจากเป็นช่วงโลซีซันและถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 แต่ไม่รุนแรงนัก โดยคำสั่งซื้อจากลูกค้ายังมีต่อเนื่องและอยู่ในเกณฑ์ค่อนข้างดี ส่วนการปรับขึ้นของต้นทุนวัตถุดิบ เช่น เยื่อกระดาษจะกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นบ้าง แต่สามารถบริหารจัดการได้ ผู้บริหารมองยอดขายในปีนี้จะเติบโตมากกว่าเป้าหมาย 5% หลังครึ่งปีแรกเติบโตมากกว่าเป้า เราคงประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมประเมินยอดขายปี 2564 เท่ากับ 4,565 ล้านบาท เติบโต 4% และมีกำไร 569 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อย 2% แต่ผลของการซื้อหุ้นคืนทำให้จำนวนหุ้นลดลง 10% จะทำให้กำไรต่อหุ้นเติบโตได้ดี 13% ประมาณการของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเพราะกำไรครึ่งปีแรกจะคิดเป็น 66% ของประมาณการทั้งปี
คำแนะนำการลงทุน
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ปีนี้ต่ำ 10.8 เท่า และเป็นหุ้นที่มีการจ่ายปันผลดี จำนวนหุ้นลดลงทำให้กำไรต่อหุ้นเติบโตดี, คาดจะจ่ายปันผลกำไรครึ่งปีแรกเพิ่มเป็น 0.22-0.24 บาท จากกำไรเพิ่มขึ้น และปีนี้จะปันผลเพิ่มเป็น 0.48 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.6% เราประเมินราคาเป้าหมาย 8 บาท ให้เท่ากับค่าเฉลี่ย Forward PE 10 ปีเท่ากับ 12.5 เท่า คงแนะนำ ซื้อลงทุน
ความเสี่ยง
ต้นทุนวัตถุดิบและพลังงาน, ประเด็นเรื่องใยหินจะห้ามในอนาคต
