บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SIRI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.77 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 2Q21 Earnings
กำไรดีกว่าคาด
SIRI รายงานกำไร 2Q21 ที่ 662ลบ. เพิ่มขึ้น 72% qoq และ 156% yoy ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเรา 50% แต่ใกลเคียงกับคาดการณ์ของตลาด กำไร 1H21 คิดเป็น 63% ของคาดการณ์กำไรปี FY21
- Analysis
ผลการดำเนินงานแข็งแกร่งจากฐานต่ำและคอนโดใหม่เริ่มโอน
ผลประกอบการเร่งตัวขึ้น qoq เป็นผลจากบริษัทมีการโอนคอนโดมิเนียมใหม่ในไตรมาส ขณะที่การเติบโตที่แข็งแกร่ง yoy เป็นผลจากฐานต่ำในปีที่แล้ว ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทใช้กลยุทธ์ลดราคาเพื่อเพิ่มสภาพคล่องแต่แลกกับกำไรสุทธิที่ลดลง
ปัจจัยที่ดีกว่าคาดมากจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งกว่าคาด โดย SIRI รายงานรายได้จากการโอนโครงการที่อยาอาศัยที่ 7.2พันลบ. ลดลง 30% yoy แต่เพิ่มขึ้น 20% qoq แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 4.4พันลบ. (ทรงตัว qoq / -30% yoy) และคอนโดมิเนียม 2.8พันลบ. (+73% qoq / -30% yoy)
ยอดโอนที่ลดลง YoY เป็นผลจากรายได้การโอนที่แตะระดับสูงเป็นประวัติการณ์ของบริษัทในช่วงปีที่แล้วจากโปรโมชั่นลดราคา ขณะที่ยอดโอนที่เร่งตัวขึ้น qoq เป็นผลจาก SIRI เริ่มโอนคอนโดมิเนียมใหม่ 1 แห่ง “XT Huaikhwang” (มูลค่าโครงการ 7.5 พันลบ.) ใน 2Q21 เทียบกับไม่มีโครงการใหม่พร้อมโอนใน 1Q21
นอกจากโมเมนตัมการโอนที่สูงขึ้น ด้าน GPM หรืออัตรากำไรขั้นต้นก็ฟื้นตัวอย่างมากกลับมาที่ 35% ใน 2Q21 เทียบ 30% ในไตรมาสก่อนหน้าและ 21% ในปีที่แล้วซึ่งเป็นช่วงที่บริษัทใช้โปรโมชั่นราคา
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ขาย จาก valuation ที่สูง
เราคงคำแนะนำ ขาย SIRI เนื่องจากไม่มีอัพไซด์จากราคาเป้าหมายที่ 0.77บาท
