บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Somboon Advance Technology (SAT) 2Q64 ชะลอตัว 3Q64&2564 จะเติบโต
Company Update
ประเด็นการลงทุน
กำไร 2Q64 ชะลอตัว 237 ล้านบาท (-26%QoQ) หลังจากไตรมาสแรกทำสถิติสูงสุดใหม่ ปัจจุบันแม้ว่าไทยจะเผชิญกับการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนัก แต่คำสั่งซื้อของลูกค้ายังสูงจากอุตสาหกรรมรถยนต์มีการส่งออกที่เติบโตสูงทำให้ปี 2564 ผู้บริหารคงเป้าหมายยอดผลิตรถยนต์ 1.65-1.7 ล้านคัน โต 15-20% ยอดขาย SAT จะโตกว่าอุตสาหกรรมจากได้รับคำสั่งซื้อใหม่เข้ามา เราปรับประมาณการขึ้นอีกคาดกำไรปกติ 1,030 ล้านบาท โต 178% ทำสถิติสูงใหม่ เราปรับราคาเป้าหมายขึ้น 25.5 บาท จาก 24 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E เท่ากับ 10.5 เท่า คงแนะนำ ซื้อ
ผลประกอบการ 2Q64 ชะลอตัว
SAT ประกาศผลประกอบการ 2Q64 มีกำไรที่ชะลอตัวลงเหลือ 237 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อน -26%QoQ ซึ่งทำสถิติสูงสุด 321 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 143 ล้านบาท ผลประกอบการตามทิศทางยอดขายซึ่งเท่ากับ 2,041 ล้านบาท (8%QoQ, +171%YoY) ดีกว่าอุตสาหกรรมรถยนต์ที่ยอดผลิตรถยนต์เท่ากับ 378,768 คัน (19%QoQ, +148% YoY) เนื่องจากได้รับคำสั่งซื้อใหม่ และส่วนรถเทรกเตอร์ก็โตดีเพิ่มขึ้น 127% และอัตรากำไรขั้นต้นชะลอตัวลงเหลือ 19,4% จาก 21.1% ในไตรมาสก่อน จากการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ติดลบ -5.4%
ผู้บริหารคงเป้าผลิตรถ 1.65-1.7 ล้านคัน SAT จะโตดีกว่าอุตสาหกรรม
แม้ว่าไทยจะเผชิญกับการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนักกระทบตลาดรถยนต์ในประเทศ แต่ตลาดส่งออกรถยนต์ไทยยังแข็งแกร่ง คำสั่งซื้อของลูกค้าค่ายรถยนต์ยังสูง ทำให้ผู้บริหารยังคงเป้าหมายผลิตรถยนต์ในปีนี้ 1.65-1.7 ล้านคัน หรือโต 15-20% โดย SAT จะโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรมรถยนต์ เพราะได้รับคำสั่งซื้อใหม่ประมาณ 300 ล้านบาท และลูกค้า Kubota ที่เติบโตดี แต่ราคาเหล็กที่ปรับขึ้นผู้บริหารประเมินอัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งปีหลังจะลดลงจากครึ่งปีแรก แต่ SAT ก็สามารถทยอยปรับราคาขายเพื่อสะท้อนราคาเหล็กที่ปรับขึ้นได้ชดเชยในภายหลัง
ไตรมาส 3Q64 จะดีขึ้นจาก 2Q64 ปรับประมาณการขึ้นอีก
จากคำสั่งซื้อของลูกค้าค่ายรถยนต์ปัจจุบันที่ยังดีผู้บริหารประเมินยอดขายของ SAT ใน 3Q64 จะดีกว่า 2Q64 และจากผลประกอบการครึ่งปีแรกยอดขายและกำไรคิดเป็นสัดส่วนถึง 53% และ 57% ตามลำดับ ของประมาณการทั้งปีบวกปี 2564 จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เพลาข้างไปสหรัฐฯเข้ามาเสริม เราปรับประมาณยอดขายและกำไรปี 2564 เพิ่มขึ้น 4% และ 7% ตามลำดับ คาดปี 2564 ยอดขายจะฟื้นตัว 8,380 ล้านบาท โต 43% และมีกำไรเท่ากับ 1,030 ล้านบาท โต 178% ทำสถิติสูงสุดใหม่
ความเสี่ยง: ภาวะอุตสาหกรรมรถยนต์ทั้งในและต่างประเทศ / ต้นทุนวัตถุดิบ
