| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการรับเหมาก่อสร้าง |
| หุ้น | CK |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.30 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดรายได้ 3Q อาจลดลงทั้ง yoy และ qoq เนื่องจากการปิดแคมป์คนงาน นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก CKP ไม่สามารถชดเชยส่วนแบ่งกำไรจาก BEM ลดลง ทำให้เราคาดกำไรปกติ 3Q ที่ 122 ลบ. (-84% yoy, -62%qoq) อย่างไรก็ตามบริษัทมีโอกาสที่จะเพิ่ม backlog จำนวนมากจาก Mega-projects ใหม่ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 23.30 บาท
รายได้ 3Q อาจลดลงเนื่องจากการปิดแคมป์คนงานก่อสร้าง
การปิดแคมป์คนงานก่อสร้างเป็นเวลา 1 เดือนในเขตกรุงเทพฯอาจทำให้รายได้ใน 3Q ลดลง ล่าสุดบริษัทกลับมาเปิดแคมป์คนงานทุกแคมป์และกลับมาดำเนินงานก่อสร้างตามปกติ รายได้ 3Q อาจลดลง qoq เป็น 2.5 พันลบ.จาก 3.2 พันลบ. ใน 2Q ดีกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 2.0 พันลบ. เนื่องจากบริษัทสามารถเปิดแคมป์คนงานก่อนกำหนดการการปิด 1 เดือน
ส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้นจาก CKP ไม่สามารถชดเชยส่วนแบ่งกำไรจาก BEM ลดลง
เราคาดบริษัทจะมีกำไรปกติ 3Q ที่ 122 ลบ. (-84% yoy, -62%qoq) อ้างอิงสมมติฐาน: (1) รายได้ลดลง 20% qoq, (2) อัตรากำไรขั้นต้น 3Q ที่ 8.0%,
(3) เงินปันผลจาก TTW 232 ลบ. และ (4) ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP และ BEM ราว300 ลบ. และ 50 ลบ. ใน 3Q เทียบกับ 257 ลบ. และ 257 ลบ.ใน 3Q20 ตามลำดับ
โอกาสในการเติม backlog
เราคาด 4 โครงการเมกาโปรเจคจะจัดการประมูลได้ภายในสิ้นปี 2021 ประกอบด้วย (1) รถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้มูลค่า 7.9 หมื่นลบ., (2) สายสีส้มตะวันตกมูลค่า 1.27 แสนลบ., (3) โรงผลิตน้ำประปามหาสวัสดิ์มูลค่า 6.0 พันลบ., และ (4) โครงการทางระบายน้ำมูลค่า 3.4 พันลบ.
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 23.30 บาท
CK เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างหนุนจาก: (1) ส่วนแบ่งกำไรและปันผลที่สูงขึ้นจากบริษัทลูก (TTW, BEM, และ CKP), และ (2) โอกาสในการได้สัญญาก่อสร้างจากโครงการที่มีส่วนงานใต้ดิน ซึ่งเป็นจุดที่ CK มีความได้เปรียบทางการแข่งขัน
