บล.ฟิลลิป:
โรงพยาบาลจุฬารัตน์ –CHG แกร่งกว่าคาด
ปรับลดค่าตรวจสปสช. /ATK ไม่กระทบผลประกอบการ
การปรับลดค่าตรวจ COVID-19 (Lab) จากสปสช. เป็น 1,500 -1,700 บาท (ตั้งแต่ต้นเดือนส. ค) จากเดิม 2,300 บาท/ราย ไม่ได้กระทบอย่างมีนัย เนื่องจากส่วนใหญ่เป็นลูกค้าเงินสด 70-80% และค่าบริการเฉลี่ยอยู่ที่ 3,000 บาท/ราย และภาระการตรวจหาเชื้อฯ แบบ Antigen Test Kit ไม่ทำให้อุปสงค์การตรวจโดยรพ. หรือ RT-PCR ลดลงจากไม่ได้เน้นการตรวจเชิงรุกก่อนหน้า โดยจำนวนเคสตรวจเฉลี่ย ytd ที่ประมาณ 1,200 -1,300 ราย/วัน เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 800-1,000 ราย แต่กลับกันทำให้การตรวจที่รพ. ปัจจุบันพบอัตราผู้ติดเชื้อเพิ่มขึ้นเป็น 40-50% จากก่อนหน้าเฉลี่ยที่ 20%
เพิ่ม Capacity รับคนไข้ COVID-19 มากขึ้น
ขยาย Capacity รองรับคนไข้ COVID-19 เพิ่มขึ้นโดยจาก i) ขยายจำนวนเตียง (Cohort Wards) เพิ่มเป็น 600 เตียง จากสิ้น 2Q64 อยู่ที่ 300-400 เตียง ii) ขยาย Hospitel ล่าสุดเพิ่มเป็น 5,000 เตียง จากเมื่อปลายเดือน มิ.ย. อยู่ที่ประมาณ 2,000 เตียง โดยอัตราเข้าใช้บริการยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง หนุนรายได้ค่ารักษาผู้ป่วย COVID-19 ปรับเพิ่มขึ้น q-q อีกทั้งยังได้แรงหนุนจากสปสช. ที่ปรับเพิ่มค่ารักษาคนไข้พื้นที่สีแดงและสีเหลืองเข้มเพิ่มอีกประมาณ 25% ตั้งแต่ปลาย มิ.ย. เป็นต้นมา
แนวโน้ม 3Q64 New High
คาดกำไรสุทธิ 3Q64 ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนจากรายได้ที่เกี่ยวข้อง COVID-19 เพิ่มขึ้น อีกทั้งจากรายได้รับจ้างบริหารรพ.เมืองพัทยา 2 แห่ง และรายได้คนไข้ศูนย์หัวใจรพ.สิรินธร (ลาดกระบัง) ส่งผลให้รายได้ค่ารักษาและ Margin ปรับเพิ่มขึ้นมาก y-y และ q-q
4Q64 เริ่มรับรู้รายได้ศูนย์หัวใจรพ.ใหม่ 2 แห่ง และวัคซีนทางเลือก “Moderna”
เริ่มรับรู้รายได้คนไข้ศูนย์หัวใจรพ.ใหม่ทั้ง 2 แห่งเข้ามาครั้งแรกใน 4Q64 ได้แก่ ศูนย์หัวใจรพ.สมุทรปราการมูลค่าโครงการ 280 ล้านบาท สัญญา 3 ปี และศูนย์หัวใจรพ.ระยอง 160 ล้านบาท สัญญา 1 ปี และรายได้จากการให้บริการฉีดวัคซีนทางเลือก “Moderna” เบื้องต้นคาด 2 แสนโดส ทางฝ่ายปรับประมาณการกำไรทั้งปีขึ้นเป็น 2,010 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 129.3% y-y และรายได้ค่ารักษาอยู่ที่ 8,471 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55.9% y-y
ปรับราคาพื้นฐานขึ้นเป็น 4.60 บาท แนะนำ “ซื้อ”
หากแม้สถานการณ์ COVID-19 คลี่คลาย แต่การดำเนินงานปกติเติบโตได้ดีจากคนไข้ OPD, IPD และต่างชาติที่กลับเข้าใช้บริการเพิ่มขึ้น อีกทั้งแรงหนุนจากรายได้รับจ้างบริหารรพ. และคนไข้จากศูนย์หัวใจรพ. พันธมิตรต่างๆ ซึ่งมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้น และจากการให้บริการฉีดวัคซีนทางเลือกในอนาคต โดยอาจเป็นล็อตหรือยี่ห้อใหม่ๆ ซึ่งทางฝ่ายยังไม่รวมในประมาณการ แนะนำ “ซื้อ” ราคาพื้นฐานปี 65 ที่ 4.60 บาท
