MINT แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท

Minor International (MINT TB) ฟื้นตัวในยุโรป

เพิ่ม TP 11.7% จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในยุโรป

ในไตรมาส 2/64 MINT ขาดทุน 4.8 พันล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ (-11%) และ YoY (-33%) โดยได้แรงหนุนจากโรงแรมในยุโรปเริ่มดีขึ้น (60% ของรายได้ปกติ) ซึ่งฟื้นตัวตั้งแต่เดือนพฤษภาคมหลังสถานการณ์โควิดคลี่คลาย เราเพิ่มคาดการณ์อัตราการเข้าพักในปี 64 เป็น 38% จาก 26% (คงเป้าปี 65 ที่ 48%) และลดประมาณการขาดทุนหลักปี 64 ลง 13% (เป็น-1.49 หมื่นล้านบาท) และ 76% สำหรับปี 65 (-917 ล้านบาท) ในขณะที่ยังคงประมาณการปี 66 เป็นต้นไป เราคิดว่าผลการดำเนินงานของ MINT ในไตรมาส 3/64 อาจได้รับแรงหนุนจากไฮซีซันในยุโรป และอาจเป็นผลบวกต่อราคาหุ้นของบริษัท ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการเข้าพักจะลดลงในไตรมาส 4/64 เนื่องจากฤดูหนาวและโลว์ซีซั่นในยุโรป เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในยุโรปแล้ว คงแนะนำ ถือ แต่เพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 11.7% เพื่อสะท้อนถึงครึ่งปีหลังที่ดีขึ้น ขาดทุนลดลง HoH และดีขึ้นในปี 65 จากการดำเนินงานในยุโรป

SSSG เป็นบวกในจีนและออสเตรเลีย

ในไตรมาส 2/64 ยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจร้านอาหาร (SSS) เพิ่มขึ้น 6.1% โดยได้แรงหนุนจาก 28.1% ในประเทศจีน (สัดส่วนรายได้ 22%) และ 74% ในออสเตรเลีย (สัดส่วนรายได้ 12%) ในประเทศไทยลดลง 13.6% (สัดส่วนรายได้ 57%) เราคาดว่า SSS จะอ่อนตัวลง QoQ ใน 3Q64 จากการล็อกดาวน์ทั่วประเทศอย่างไรก็ตาม เราคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ 3% ในปี 64 เนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในจีนและออสเตรเลีย สำหรับปี 65 เราคาดว่า SSS โดยรวมจะอยู่ที่ 1% โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปในไทย

เปิดประเทศไตรมาส 4/64 ตามแผน

ประเทศไทยจะมีวัคซีน 75.9 ล้านโดสภายในเดือน ต.ค. 64 ซึ่งน่าจะเพียงพอสำหรับฉีดเข็มแรกให้ 70% (50 ล้านคน) ของประชากรไทยซึ่งเป็นข้อกำหนดสำคัญในการเปิดประเทศ ถือเป็นบวกต่อ MINT แต่การฟื้นตัวของประเทศไทยอาจอยู่ในระดับปานกลางและไม่มีนัยสำคัญจนถึงครึ่งปีหลัง

การฉีดวัคซีนล่าช้าเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ

เราใช้วิธี DCF (WACC 8.9%, การเติบโต 3%) ประเมินราคาเป้าหมายและเลื่อนไปใช้ราคาเป้าหมายปี 65 ความล่าช้าในการฉีดวัคซีนในประเทศไทยอาจเป็นความเสี่ยงด้านลบ เนื่องจากอาจทำให้แผนการเปิดประเทศและการฟื้นตัวของ MINT ล่าช้า