บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | MINT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 32.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคงคำแนะนำ ถือ แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 32 บาท (+6%) แต่ปรับคาดการณ์กำไรปี 2022-23 ลงจากธุรกิจโรงแรมในไทยอ่อนแอ เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นจากการลดหนี้จากการหมุนเวียนทรัพย์สิน 1.5หมื่นลบ. (ทำแล้ว 1.05หมื่นลบ. 8MTD) และสัดส่วนรายได้ที่สูงขึ้นจาก NH ผลจากอัตราแลกเปลี่ยน EUR/THB แข็งค่า เราคาดการดำเนินงาน NH จะกลับสู่ปกติใน 2022 ส่วน TH ใน 2024
ปรับคาดการณ์กำไรปี 2021; ลดปี 2022-23 จากโรงแรมไทยอ่อนแอ
จากอัตราเข้าพักแข็งแกร่งจาก NH ใน 2H21 จะชดเชยการดำเนินงานในไทยอ่อนแอ เราคาดกำไรในปี 2021 จะเปลี่ยนเล็กน้อย ส่วนในปี 2022-23 เราปรับคาดการณ์กำไรลงสู่ 5.5/8.4พันลบ. หลังปรับคาดการณ์อัตราเข้าพักลงเป็น 15%/27%/66% จาก 38%/67%/79% คล้ายกับหุ้นโรงแรมไทยอื้น เราปรับคาดการณ์อัตราเข้าพัก NH ขึ้นเป็น 32% (จาก 29%) ใน 2021 และคงคาดการณ์ปี 2022-23 ไว้และปรับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยน EUR/THB เป็น 39.5 (+8%) ในปี 2022 ซึ่งทำให้มีอัพไซด์ของกำไร 11-14% ในปี 2024-2031 จากสัดส่วนรายได้โรงแรม NH สูงขึ้น
แนวโน้มกำไรที่ดีกว่าหนุนจากโรงแรมในยุโรป
อัตราเข้าพัก NH จะยังโดดเด่นกว่าโรงแรมในไทย 3QTD โดยแตะระดับ 55% ภายในกลางส.ค. เราคาดโมเมนตัมดีขึ้นในครึ่งเดือนหลัง จากอัตราการฉีดวัคซีนที่เพิ่มขึ้นและสร้างภูมิคุ้มกันหมู่ในประเทศในยุโรปส่วนใหญ่ (60-80%) และจะมีความต้องการมากขึ้น เนื่องจากความมั่นใจนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น หลังจำนวนเที่ยวบินทั้งในประเทศและทวีปยุโรปยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง เราคาดผลการดำเนินงานโรงแรม NH จะกลับสู่ระดับปกติใน 2022 และหนุนการฟื้นตัวของ MINT
คงคำแนะนำ ถือ และราคาเป้าหมายสูงขึ้นที่ 32 บาท (+6%)
เรารวมการปรับลดหนี้จากการขายทรัพย์สินและสัดส่วนรายได้ที่สูงขึ้นจากโรงแรม NH จากค่าเงินบาทอ่อนแอชดเชยการปรับลดกำไรของการดำเนินงานในไทย เราปรับราคาเป้าหมาย MINT ขึ้นเป็น32บาท(+6%) เราคงคำแนะนำ ถือ เนื่องจากราคาหุ้น MINT มีผลตอบแทนมากกว่า SET 15% ในช่วง 20 วันที่ผ่านมาและสัดส่วน P/BV กลับสู่ระดับ 2.1x (จาก 2.0x ใน 2019) สะท้อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง อัพไซด์จะมาจากการหมุนเวียนทรัพย์สินที่มากขึ้น (อัพไซด์ 1 บาทสำหรับการขาย 5 พันลบ.)
