บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
TOA Paint (Thailand) (TOA) Covid-19 กระทบ 3Q64 แต่ 4Q64&64 จะโต
Company Update
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid 19 อย่างหนักในไทยและเวียดนาม แต่แนวโน้ม 4Q64 คาดจะกลับมาเติบโตเด่นหลัง Covid-19 ผ่อนคลายและเป็นช่วงไฮซีซันของการทาสีอาคาร และรวมปี 2564 คาดจะเติบโต TOA ได้ทยอยปรับราคาขึ้น จะทำให้อัตรากำไรช่วงที่เหลือของปีดีขึ้น และขยายสู่วัสดุก่อสร้างครบวงจรมากขึ้น TOA มีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งมีเงินสดในมือและเงินลงทุนระยะสั้นสูง 7.8 พันล้านบาท เราคาดจะจ่ายปันผลปีนี้เพิ่มเป็น 0.60 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 1.8% เราประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 40 บาท บนฐาน Forward P/E เฉลี่ยประมาณ 35 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อลงทุน
ผลประกอบการ 3Q64 จะถูกกระทบจาก Covid-19
TOA จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน (24 ส.ค. ) ผู้บริหารระบุไตรมาส 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 อย่างหนักในไทยและเวียดนาม คือในไทยเดือนก.ค. มีการปิดแคมป์คนงานและไซต์งานก่อสร้าง ปิดโมเดิร์นเทรดบางสาขา ล็อกดาวน์พื้นที่สีแดงเข้ม ทำให้ยอดขายลดลงมากกว่า 10%YoY แต่เดือน ส.ค. ยอดขายกลับมาทรงตัวได้ และคาดจะฟื้นตัวในเดือน ก.ย. ส่วนเวียดนามการล็อกดาวน์นครโฮจิมินห์ส่งผลกระทบบ้าง แต่ไม่รุนแรงเนื่องจากโรงงานของ TOA อยู่นอกเมือง ยังสามารถส่งของได้ รวมแล้วผู้บริหารประเมิน 3Q64 จะติดลบประมาณ 10%YoY ต้นๆ
ไตรมาส 4Q64 จะกลับมาเติบโต รวมปี 2564 คาดจะเติบโต
ผู้บริหารคาตแนวโน้มไตรมาสที่จะกลับมาโตมากกว่าสองหลัก หลังจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 ผ่อนคลายลง รวมปีนี้แนวโน้มยอดขายจะเติบโตน้อยกว่าเป้าหมายที่ตั้งไว้ 10% โดยผู้บริหารคาดจะเติบโตหลักเดียวปลายๆ ผลประกอบการครึ่งปีแรกยอดขายและกำไรคิดเป็นสัดส่วน 51%/52% ของประมาณการทั้งปีเราคงประมาณการแนวโน้มยอดขายในปี 2564 เราคาดจะเติบโต 7.5% สู่ระดับ 17,518 ล้านบาทและคาดจะมีกำไรเท่ากับ 2,327 ล้านบาทเติบโต 14%
ทยอยปรับราคาขึ้น และขยายสู่วัสดุก่อสร้างครบวงจรมากขึ้น
TOA ได้ทยอยปรับราคาขายขึ้น เพื่อชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น คือไตรมาสสองประมาณ 20% ของพอร์ต ไตรมาสสามประมาณ 30-40% ของพอร์ต และไตรมาสสี่คาดจะปรับขึ้นรวมกันกว่า 80% ของพอร์ต รวมราคาที่ปรับขึ้นประมาณ 3-8% จะช่วยให้อัตรากำไรขั้นในช่วงที่เหลือของปีตีขึ้น และ TOA ได้ขยายธุรกิจตลาดวัสดุก่อสร้างครบวงจรมากขึ้น ช่วยเสริมการเติบโตเช่นกระเบื้องอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์ และเครื่องมือต่างๆ คาดปีหน้าจะช่วยเพิ่มยอดขายประมาณ 300-500 ล้านบาท การเปิดตัวโมเดลธุรกิจใหม่ “MEGA PAINT & HOME” ศูนย์รวมวัสดุก่อสร้างและบริการจากทีโอเอครบวงจรแบบ One stop service ตั้งเป้าจะเปิดในปีนี้ 15 สาขา เพื่อสนับสนุนการเติบโต
