บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
SEAFCO รับกระทบ COVID-19…รอฟ้าใหม่
Action
Trading (Maintain)
TP upside (downside) 15%
Close Aug 24, 2021 Price (THB) 4.64
12M Target (THB) 5.34
Previous Target (THB) –
What’s new?
- ความคืบหน้าของงานประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม /ม่วง ต่อขยาย มีโอกาสต่อการรับงานในปี 2565
- รายงานตลาดฯรับงานใหม่เพิ่ม 204 ล้านบาท ทำให้มีงานในมือเพิ่มเป็น 1.4 พันล้านบาท
- เตรียมเข้าประมูลงานใหม่เพิ่มวงเงินราว 7.5 พันล้านบาท ดาดหวังได้รับไม่ต่ำกว่า 30% หรือ 2 พันล้านบาท
Our View
- ผลประกอบการ 2Q64 กระทบจาก COVID-19 ต่อเนื่องไปยัง 3Q64 จากการปิดแคมป์คนงาน
- คาดเห็นการฟื้นตัวได้ใน 4Q64
- สถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 คลี่คลาย ส่งผลต่อปัญหาการขาดแคลนแรงงานลดลง
กำไร 2Q64 กระทบ ..
SEAFCO รับผลกระทบต่อเนื่องจาก COVID-19 เห็นได้จากผลประกอบการใน 2Q64 ที่ประกาศผลขาดทุนที่ 1.9 ล้านบาท ผลกระทบหลักจากระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเป็น 7.3% เมื่อเทียบจากรายไตรมาส (1Q64) ที่ 9.7% และรายปี (2Q63) ที่ 18.4% ขณะที่รายได้ 360 (-39%QoQ, -51%YoY) กำไรงวด 1H64 มีกำไรปกติ 25 ล้านบาท ลดลง 85%YoY อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็น 8.8% จากปีก่อนที่ 18.3% โดยมีรายได้ลดลง 41%YoY จาก 949 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลจากปริมาณที่น้อยในตลาด ทำให้มีการแข่งขันสูง พร้อมทั้งการขาดแคลนแรงงาน
ปรับลดกำไร… รับสถานการณ์
จากผลกระทบจาก COVID-19 เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2564 และปี 2565 ลง 91% และ 43% อยู่ที่ 16 ล้านบาท และ 130 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเป็นความต่อเนื่องจากการแพร่ระบาดในรอบที่ 2 และรอบที่ 3 ซึ่งมีผลต่อการรับรู้รายได้จากความล่าช้าของงานการขาดแคลนแรงงาน และการล็อกดาวน์ และการแข่งขันสูง ซึ่งมีผลต่อการปรับลดของระดับมาร์จิ้น ทั้งนี้ผลจากการแพร่ระบาดที่ต่อเนื่องและมีผลกระทบมากขึ้น ทำให้ภาครัฐสั่งปิดแคมป์คนงานในเดือนก.ค ซึ่งมีผลกระทบทางตรงต่อผลประกอบการ 3Q64 ที่คาดผลประกอบการมีผลขาดทุน อย่างไรก็ดีคาดผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวใน 4Q64 จากการเริ่มงานโครงการ Central Embassy
งานในมือทยอยเพิ่มขึ้น
SEAFCO มีงานในมือ 1.4 พันล้านบาท รวมงานใหม่ 3 โครงการ วงเงินรวม 204 ล้านบาท ซึ่งประกาศผ่านตลาดหลักทรัพย์วานนี้ (24 ส. ค) ขณะเดียวกันมีงานที่บริษัทอยู่ระหว่างเข้าประมูลใวงเงินโดยรวม 7.5 พันล้านบาท งานส่วนใหญ่ 82% เป็นงานจากภาครัฐ บริษัทคาดหวังความสำเร็จในการประมูลกว่า 30% หรือได้รับงานราว 2 พันล้านบาท ทั้งนี้ไม่รวมงานจากโครงการจากภาครัฐ เช่น งานทางด่วนพระราม 3, งานรถไฟทางคู่สายใหม่, งานรถไฟฟ้าสายสีส้ม/ม่วงต่อขยาย และงานรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน
คำแนะนำ “เก็งกำไร”
เราคาดสถานการณ์การแพร่ระบาดที่คลี่คลายการฉีดวัคซีนได้ตามเป้าหมาย จะเป็นแนวโน้มที่ดีต่อภาพรวมของ SEAFCO ทั้งในแง่ของการรับงาน โดยเฉพาะการขาดแคลนแรงงานจะได้รับการแก้ปัญหาที่ดีขึ้น ได้ส่งผลต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการ โดยรวมเราปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 5.34 บาท (อ้างอิง PBV -1 SD ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 2.35 เท่า)
