บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
JWD INFOLOGISTICS อีกก้าวท่ีสำคัญ
Action
Trading (Maintain)
TP upside (downside) +6.7%
Close Aug 26, 2021 Price (THB) 16.50
12M Target (THB) 17.60
Previous Target (THB) 17.60
What’s new?
- JWD x Thao post x Flash ให้บริการขนส่งสินค้าแบบ Cold chain express เร่ิม 1 ก.ย. พื้นท่ีกรุงเทพฯ ปริมณฑล และ 6 เส้นทางภูมิภาคในช่ือ Fuze post และจะต้ัง JV ในเดือน ม.ค. เพื่อขยายพื้นท่ีท่ัวประเทศและ CLMV ยังไม่รวมในประมาณการ
- แนวโน้ม 3Q64 คาดทรงตัว QoQ แม้มีฐานท่ีสูง และคาดทำระดับสูงสุดใหม่ใน 4Q64 จากผลของฤดูกาลและรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ESCO เต็มไตรมาส
Our View
- มีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการปี 2564 – 2565 ของ JWD
- เราได้รวมส่วนแบ่งกำไรจาก ESCO ไว้ในประมาณการแล้ว แต่ในปี 2565 เรายังคาดการณ์กำไรของ ESCO ทรงตัวจากปี 2564 และยังไม่รวม Fuze post ไว้ในประมาณการ
- กำไรปกติ 1H64 คิดเป็นสัดส่วน 44% ของประมาณการกำไรปกติท้ังปี จึงยังคงประมาณการ และคงราคาเป้าหมาย ทยอยสะสมเมื่ออ่อนตัว
ไตรเทพมารวมตัว…ทั้งเมพ ทั้งขิง
เมื่อวันที่ 24 ส.ค. ที่ผ่านมา JWD แถลงข่าวลงนาม MOU ร่วมกับไปรษณีย์ไทย (ปณ.) และ Flash ซึ่งเป็น 3 บริษัทยักษ์ใหญ่ในธุรกิจขนส่งทางบก ทั้ง แบบ B2B, B2C และ C2C เพื่อร่วมกันให้บริการการขนส่งสินค้าควบคุมอุณหภูมิแบบเร่งด่วน (Cold chain express) โดย JWD ใช้จุดแข็งจากการที่มีคลังสินค้ารถขนส่งสินค้าสำหรับสินค้าควบคุมอุณหภูมิ ทั้งที่เป็นอาหารและสินค้าทางการแพทย์ ปณ.ใช้จุดแข็งที่มีเครือข่ายครอบคลุมพื้นที่ทั่วประเทศ ด้วยบุรุษไปรษณีย์มากกว่า 20,000 คน มีความใกล้ชิดกับชุมชนจะมีประโยชน์ในช่วงขยายพื้นที่ให้บริการในระยะที่ 2 ส่วน Flash มีความเช่ียวชาญด้าน IT และ e-commerce จะเริ่มให้บริการอย่างเป็นทางการในวันที่ 1ก.ย. ภายใต้ชื่อ Fuze Post ระยะแรกจะร่วมให้บริการในเขตพื้นที่กรุงเทพ ปริมณฑล และ 6 เส้นทางภูมิภาค คือ หนองคายเชียงใหม่ สุราษฎร์ธานี ภูเก็ต ตราด และบางละมุง ระยะที่ 2 จะจัดตั้ง JV ร่วมกันในเดือนม.ค.2565 เพื่อให้บริการทั่วประเทศ และมีแผนขยายไปยัง CLMV หากปริมาณความต้องการสูงมากพอ ยังไม่มีการเปิดเผยถึงสัดส่วนการถือหุ้น และเงินลงทุนใน JV ปัจจุบัน มูลค่าตลาด Cold chain express มีมูลค่าสูงราว 3.4 หมื่นลบ./ปี และเติบโตสูง ปีละ 8% คิดเป็น 5% ของตลาดโลจิสติกส์ในประเทศทั้งหมด แต่ยังไม่มีผู้ครองส่วนแบ่งทางการตลาดที่ชัดเจน และมี Barrier ค่อนข้างสูงจากเงินลงทุนสูง และการบริหารจัดการที่ยากกว่าสินค้าทั่วไปทาง JWD คาดหวังรายได้จาก ส่วนนี้จะเติบโตไม่น้อยกว่าเท่าตัวหรือ 100 ลบ.ในปี 2565 รายได้ทุก 100 ลบ. ที่เพิ่มขึ้นจะมีผลต่อกำไรเพิ่มขึ้น ราว 1.8% (อิง NPM ที่ 10%) มีส่วนเพิ่มจากราคาเป้าหมายราว 0.20 – 0.40 บาท
คาดไตรมาส 3 ดีต่อ ไตรมาส 4 ดีสุด
การ Lockdown และ Curfew กระทบผลประกอบการทั้งด้านบวกและลบ การขนส่งสินค้าระหว่างจังหวัดยังทำงานได้ปกติ การขนส่งรถยนต์ยังดี แต่การขนส่งข้ามพรมแดนอาจกระทบบ้าง ขณะที่คลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิค่อนข้างแน่นมากกว่า 80% เนื่องจากการส่งออกสินค้าอาหารท่ีเติบโต ทำให้ลูกค้ามีการสต๊อกวัตถุดิบเพื่อผลิตมากขึ้น ขณะท่ีสินค้าควบคุมอันตรายเข้าสู่ช่วง High season และรับรู้รายได้จาก VNS ที่เพิ่งซื้อกิจการใน 2Q64 เต็มไตรมาส คาดกำไร 3Q64 เบื้องต้นที่ 100 – 110 ลบ. และคาดที่ 150 ลบ.ขึ้นไปใน 4Q64 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ เนื่องจากผลของฤดูกาลในทุกธุรกิจหลัก และรับรู้ส่วนแบ่งกำไร 15% จาก ESCO เต็มไตรมาสเป็นครั้งแรก ซึ่งเรารวมไว้ในประมาณการแล้ว
คงประมาณการ และราคาเป้าหมาย
กำไรปกติ 1H64 คิดเป็นสัดส่วน 44% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเรา เนื่องจากเรารวมส่วนแบ่งกำไรจาก ESCO ไว้ในประมาณการแล้ว จึงยังคงประมาณการกำไรปี 2564 ไว้ที่ 455ลบ. (+56.7%YoY) คงประมาณการกำไรปี 2565 ไว้ที่ 561 ลบ. (+23.3%YoY) แต่มี Upside จากสถาณการณ์ของ COVID-19 ที่คลี่คลาย อาจทำให้กำไรจาก VNS และ JWD เองสูงกว่าคาด รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก ESCO เรายังคาดการณ์กำไรแบบทรงตัวจากปี 2564 และยังไม่รวม Fuze post ไว้ในประมาณการ คงราคาเป้าหมายสิ้น 2Q65 ท่ี 17.60 บาท คงคำแนะนำ TRADING หาจังหวะสะสมเมื่ออ่อนตัว
