บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
AAPICO Hitech (AH) 3Q64 จะทรงตัว 4Q64&2565 จะกลับมาโต
Company Update
ประเด็นการลงทุน
ผลประกอบการ 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 และปัญหาชิปขาดแคลน แต่กำไร AH คาดจะทรงตัวได้ แนวโน้ม 4Q64 จะกลับมาเติบโตรวมปี 2564-2566 จะเติบโตที่ดี ได้แรงหนุน ได้รับคำสั่งซื้อใหม่ต่อเนื่อง ทำให้ AH เติบโตดีกว่าอุตสาหกรรม ราคาหุ้นปัจจุบันมี Valuation ที่ถูกซื้อขาย P/E ปี 2564 ที่ต่ำ 8 เท่า P/BV1 เท่า และอัตราเงินปันผลตอบแทน 5.5% เราประเมินราคาเป้าหมายบนฐานค่าเฉลี่ย Forward P/E 10 ปี ประมาณ 9.9 เท่า ได้เท่ากับ 28 บาท แนะนำ ซื้อ
3Q64 ถูกกระทบจาก Covid-19 และชิปขาดแคลน
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ (27ส.ค.) ผู้บริหารมองแนวโน้ม 3Q64 จะถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 ในไทย ทำให้การผลิตรถยนต์ และผู้ผลิตชิ้นส่วนบางรายประสบปัญหา และมาเลเซียมีการล็อกดาวน์ กระทบยอดขายรถยนต์ นอกจากนี้ยังประสบปัญหาชิปขาดแคลน ทำให้อตุสาหกรรมรถยนต์จะชะลอตัวลงเล็กน้อย เช่นเดียวกับบริษัทลูกในประเทศโปรตุเกสประสบปัญหาชิปขาดแคลนแต่จาก AH ได้รับคำสั่งซื้อใหม่ ผู้บริหารคาดยอดขายของ AH จะใกล้เคียงไตรมาสสองได้ เบื้องต้นเราประเมินกำไรปกติของ AH ใน 3Q64 จะประมาณ 200-250 ล้านบาท ใกล้เคียงกำไรปกติไตรมาสก่อนและปีก่อน
แนวโน้ม 4Q64 จะกลับมาโต รวมปี 2564 จะโตสูง
จากคำสั่งซื้อของลูกค้าค่ายรถยนต์ผู้บริหารประเมิน 4Q64 ปัญหาชิปขาดแคลนจะผ่อนคลาย รวมถึงปัญหาการแพร่ระบาดของ Covid-19 ทำให้ผู้บริหารประเมินไตรมาสสี่จะกลับมาเติบโตดีใหม่ ทำให้แนวโน้มปีนี้ AH จะเติบโตได้ดีประมาณ 15-20% เทียบกับอุตสาหกรรมรถยนต์ท่ีปีนี้จะมียอดผลิตรถยนต์ 1.55-1.6 ล้านคัน เติบโต 9-12% ปี 2564 เราประเมินยอดขาย 20,950 ล้านบาท โต 22% และมีกำไรสุทธิ 1,116 ล้านบาท โต 655%YoY กำไรสุทธิครึ่งปีแรกมีสัดส่วนสูงถึง 59% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งประมาณการของเราได้เผื่อผลกระทบด้านลบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 และปัญหาชิปคาดแคลนแล้ว
แนวโน้มปี 2565 จะเติบโตเด่น
แนวโน้มปี 2565 AH จะได้รับคำสั่งซื้อใหม่เป็นรถกระบะ Global Model ช่วยเพิ่มยอดขายอีก 1,500 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 8% ทำให้ผ้บูริหารประเมินยอดขาย AH จะเติบโตได้ประมาณ 15% เทียบกับอุตสาหกรรมรถยนต์จะโต 5-10% สำหรับประมาณการปี 2565 ของเราค่อนข้างอนุรักษ์นิยม คาดยอดขาย 23,045 ล้านบาท โต 10% และมีกำไรปกติ 1,133 ล้านบาท โต 12%
ความเสี่ยง: การแพร่ระบาดของ Covid-19 ทั่วโลกยังไม่ผ่อนคลาย/ภาวะชะลอตัวของเศรษฐกิจ/แนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ทั้งในและต่างประเทศยังมีความไม่แน่นอน
