บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
PYLON การกลับมาของงานในมือ.. กำไรรอฟื้นตัวปี 2565
Action
Trading (Maintain)
TP upside (downside) 12%
Close Aug 31, 2021 Price (THB) 4.38
12M Target (THB) 4.90
Previous Target (THB) –
What’s new?
- สถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 เริ่มคลี่คลาย มีการปลดล๊อกมาตรการท่ีควบคุมของภาครัฐ ส่งผลให้งานระหว่างทำสามารถทำได้เต็มที่มากขึ้น
- คาดหวังงานประมูลใหม่ เช่น ทางด่วนพระราม 3 /รถไฟไทย-จีน /รถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน /รถไฟฟ้าสายสีส้ม/ม่วงต่อขยายช่วยเพิ่มงานในมือ
Our View
- แนวโน้มผลประกอบการ 3Q64 กระทบตามกลุ่มฯจากการปิดแคมป์คนงาน คาดฟื้นตัวได้ใน 4Q64
- งานในมือเพิ่ม ปัจจุบันอยู่ท่ี 1.15 พันล้านบาท เตรียมประมูลงานใหม่ คาดจะอยู่ท่ี 1.5 พันล้านบาทในระยะใกล้
- ปัจจัยเสี่ยง /ขาดแคลนแรงงาน/การประมูลงานภาครัฐล่าช้า/ราคาวัสดุปรับเพิ่ม
งานใหม่เพิ่ม..หนุนงานในมือ
PYLON มีการรับงานใหม่เพิ่มในช่วงระหว่างเดือน ก.ค.-ส.ค.ราว 700 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทสามารถเติมงานในมือเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านบาท โดยหลักๆ 65% เป็นงานจากภาคเอกชน และราว 35% เป็นงานค่าแรง ขณะที่ในระยะใกล้มีงานที่บริษัทอยู่ระหว่างรอผลการประมูลโดยเป็นงานจากภาคเอกชน วงเงินที่คาดจะได้รับราว 400-500 ล้านบาท ส่งผลให้งานในมือของ PYLON จะเพิ่มขึ้น เข้าสู่ระดับ 1.5 พันล้านบาทได้อีกครั้ง ทั้งนี้ในช่วง 2H64 บริษัทคาดหวังการประมูลงานใหม่ยังมีความต่อเนื่อง จากโครงการจากภาครัฐ เช่น งานทางด่วนพระราม 3, งานรถไฟความเร็วสูง 3 สนามบิน ซึ่งจะเป็นงานใหม่ที่ช่วยหนุนงานในมือและการรับรู้รายได้
3Q64 กระทบ COVID-19 พร้อมกลุ่ม ..รอฟื้นตัว 4Q64
เราคาดผลกระทบจาก COVID-19 ซึ่งทางภาครัฐมีการประกาศปิดแคมป์คนงานในเดือน ก.ค ส่งผลต่อผลประกอบการของ PYLON ใน 3Q64 ยังคงอ่อนแอต่อเนื่องจาก 2Q64 ที่มีผลกำไรเพียง 2 ล้านบาท รวมถึงการขาดแคลนแรงงานในช่วงเริ่มต้นหลังจากการเริ่มกลับมาทำงานได้ในเดือน ส.ค.อย่างไรก็ดี บริษัทเช่ือว่าจะเห็นการฟื้นตัวได้ใน 4Q64 หลังจากการเร่ิมกลับมาทำงานทำได้เต็มที่มากขึ้น ขณะที่บริษัทสามารถเริ่มทำงานใหม่จากที่เซ็นสัญญาในช่วง 3Q64
งานใหม่ยังเป็นปัจจัยหนุนอนาคต
ในปี 2565 PYLON ยังมีโอกาสและแนวโน้มที่ดีจากการประมูลงานภาครัฐมูลค่าสูงต่างๆ ที่คาดมีความชัดเจน เช่นงานรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีม่วงและสีส้ม งานสนามบิน งานมอเตอรเ์วย์ นอกจากนั้นเราคาดมีโอกาสเห็นงานจากภาคเอกชนเพิ่มขึ้นจากงาน Community Mall รวมถึงงานจากกลุ่มที่อยู่อาศัย ซึ่งเพิ่มทางเลือกในการรับงานของอุต สาหกรรมได้มากขึ้น และช่วยลดการแข่งขันในตลาดโดยมีประเด็นติดตามคือการหาแรงงานมารองรับงานที่เพิ่มขึ้น
แนะนำ “เก็งกำไร”
ผลกระทบจาก COVID-19 ทำให้มีแรงดันต่อผลประกอบการเราได้มีการปรับประมาณการกำไรปี 2564 และ 2565 เป็น 52 ล้านบาท และ 169 ล้านบาท ลดลง 79% และ 36% ตามลำดับ และปรับใช้ราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 4.90 บาท อ้างอิง PBV-1SD ที่ 3.2 เท่า เราคาดสถานการณ์การแพร่ระบาดที่คลี่คลายประกอบกับประชาชนได้รับวัคซีนที่ต่อเนื่อง ช่วยการทำงานของ PYLON เข้าสู่ภาวะที่ใกล้ปกติ ทำให้เห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการในปี 2565 รวมถึงประเด็นหนุนจากงานใหม่ ขณะที่บริษัทยังคงจุดเด่นจากสถานะการเงินที่แข็งแรง เป็น Net cash company
