บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
EKACHAI MEDICAL CARE คาดกำไร 3Q64 พีค…ปีหน้าลุ้นเปิดประเทศ IVF ฟื้น
Action
BUY
TP upside (downside) 32%
Close Sep 7, 2021 Price (THB) 7.30
12M Target (THB) 9.60
Previous Target (THB) 9.60
What’s new?
- แนวโน้ม 3Q64 คาดกำไรทำสถิติสูงสุด จากรายได้การให้บริการ COVID-19 ท่ีเพิ่มขึ้น
- ปี 2565 คาดธุรกิจ IVF ฟื้น จากการเปิดประเทศ คนไข้จีนกลับมา แต่ด้วยฐานท่ีสูงคาดกำไรลด YoY
- บริษัทมีแผนเปิดศูนย์ผู้สูงอายุ และคลินิกกัญชาเพื่อการแพทย์ ขยายฐานรายได้มากขึ้น
Our View
- เรามองว่าผลประกอบการปี 2564 เติบโตโดดเด่นทุบสถิติ รับผลบวกจากรายได้การให้บริการเก่ียวกับ COVID-19 ปี 2565 ชะลอตัวจากฐานที่สูง
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” คงมูลค่าพื้นฐานปี 2565 ท่ี 9.6 บาท
คาดกำไร 3Q64 กำไรทุบสถิติ
เราคาดแนวโน้ม 3Q64 ผลประกอบการจะทำสถิติสูงสุด โดยคาดว่ารายได้จากการให้บริการเก่ียวกับ COVID-19 ยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง QoQ จากการแพร่ระบาดในระลอก 4 ที่รุนแรงขึ้น ซึ่งอัตราการครองเตียงเกือบเต็ม และบริษัทมีการเพิ่มเตียง โดยจำนวนผู้พักรักษาคาดเพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 140 เตียงใน 2Q64 เป็น 250 เตียง ใน 3Q64 (เฉพาะใน รพ.) และในเดือน ก.ค. ยังมีเพิ่มโรงพยาบาลสนาม 200 เตียง ซึ่งเต็มตลอด นอกจากนี้เดือนส.ค.ทาง EKH ทำการเปิดหอผู้ป่วยเฉพาะกิจ หรือ Hospitel จำนวน 84 เตียง เพื่อรองรับผู้ป่วยสีเขียวในจังหวัดสมุทรสาคร ที่ไม่มี อาการ และกลุ่มที่รักษาในโรงพยาบาลแล้วอาการปกติและต้องย้ายมาอยู่ที่ Hospitel ณ โรงแรม เซ็นทรัลเพลส และยังมีรายได้เสริมจากการฉีดซิโนฟาร์มของราชวิทยาลัย 5 หมื่นโดส ส่งผลให้รายได้ใน 3Q64 เพิ่มขึ้นไม่ต่ำกว่า 20%QoQ ส่วน 4Q64 คาดสถานการณ์ COVID-19 น่าจะบรรเทาความรุนแรงลง แต่รายได้คาดยังเติบโต YoY เราคงประมาณการกำไรปี 2564 ที่ 202 ล้านบาท +180% YoY ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในปีนี้ จาก 1) รายได้ที่คาดฟื้นตัว 43%YoY เป็น 924 ล้านบาท จากฐานที่ต่ำ รายได้จากการให้บริการ COVID-19 ที่เพิ่มขึ้น 2) บริษัทมีการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดีตั้งแต่ช่วง COVID-19 ระบาดในปีก่อน ซึ่งส่งผลบวกต่อเนื่องในปีนี้
ปี 65 IVF ฟื้น…แต่ทั้งปีกำไรชะลอจากฐานท่ีสูง
เรามองว่าปี 2565 บริษัทจะได้ผลบวกจากธุรกิจ IVF ที่ฟื้นตัว หลังกลับมาเปิดประเทศ ซึ่งลูกค้าจีนจะกลับมารักษา และยังมีประเด็นบวกจากการที่รัฐบาลจีนมีนโยบายใหม่ คู่สมรสสามารถมีบุตรได้มากที่สุด 3 คนต่อครัวเรือน หลัง ก่อนหน้านี้จำกัดที่มีบุตรได้แค่ 2 คนต่อครัวเรือน โดยรายได้จาก IVF ก่อนได้รับผลกระทบ COVID-19 อยู่ที่ 25% และสัดส่วนลูกค้าจีนกว่า 90 อย่างไรก็ตาม ด้วยฐานกำไรที่สูงในปีนี้ ซึ่งคาดว่าปีหน้ารายได้ที่เกี่ยวกับ COVID-19 จะปรับลดลง ทำให้คาดว่ากำไรปี 2565 จะปรับลดลงราว 7%YoY
เตรียมเปิดศูนย์ผู้สูงอายุ รุกธุรกิจกัญชาทางการแพทย์หนุนรายได้
บริษัทมีแผนในการเปิดศูนย์ดูแลผู้สูงอายุ ซึ่งเลื่อนกำหนดเล็กน้อยจากเดิมใน 1Q65 เป็นเดือน เม.ย เนื่องจากแคมป์คนงานก่อสร้างติด COVID-19 ซึ่งต้ังเป้าเพิ่มรายได้ราว 57 ล้านบาทต่อเดือน และอยู่ระหว่างศึกษาในการนำกัญชงมารักษาผู้ป่วยในรูปแบบคลินิกกัญชาเพื่อการแพทย์ ซึ่งจะต่อเนื่องหลังจากการเปิดศูนย์ผู้สูงอายุ จะนำมาใช้ในการรัก ษาผู้ป่วยระยะสุดท้าย ซึ่งคาดว่าจะช่วยเสริมรายได้ให้บริษัท
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรามองว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเด่นในปี 2564 ด้านสถานะทางการเงินของ EKH ค่อนข้างแข็งแกร่ง ไม่มีภาระหนี้สิน เราคงมูลค่าที่เหมาะสมปี 2565 ที่ 9.60 บาท อิงวิธี DCF สมมติฐาน WACC ที่ 8.6%
