บล.โกลเบล็ก:

CROWN SEAL PLC. (CSC)

สถานการณ์โควิด-19 ระลอกใหม่ และต้นทุนวัตถุดิบที่เร่งตัวขึ้นกระทบต่อประมาณการกำไรปี 64

  • กำไรงวด 2Q64 เท่ากับ 56 ลบ. +70%YoY -15%QoQ
  • ปรับประมาณการกำไรปี 64 ลง 11% สู่ 233 ลบ. -10%YoY
  • คงคำแนะนำ “ถือเพื่อรับปันผล” ราคาเหมาะสม 51.00 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน

  • กำไรงวด 2Q64 เท่ากับ 56 ลบ. +70%YoY -15%QoQ บริษัทรายงานรายได้งวด 2Q64 เท่ากับ 706 ลบ. +23%YoY -1%QoQ โดยเติบโต YoY จากฐานต่ำในปีก่อน เนื่องจากสถานการณ์โควิด-19 รอบแรกที่เริ่มระบาดหนักเมื่อช่วงปลาย 1Q63 จนกระท่ังมีมาตรการล็อกดาวน์ท่ัวประเทศ ซึ่งเริ่มต้นในวันท่ี 3 เม.ย.63 ทำให้สถานบันเทิงและร้านอาหารถูกสั่งปิดให้บริการชั่วคราว จึงเป็นผลให้การบริโภคเครื่องดื่มชะลอลง และทำให้ลูกค้าบางรายชะลอการส่ังซื้อสินค้าในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะท่ี %GPM อยู่ท่ีระดับ 14.1% ดีขึ้นจาก 2Q63 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 13.4% เนื่องจาก %U.rate ท่ีดีข้ึนจาก 44% สู่ 52% (บริษัทมี Fixed Cost ราว 20% ของต้นทุนการผลิต) ขณะที่ %GPM ลดลงจาก 1Q64 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 17% เนื่องจากราคาวัตถุดิบโดยรวมปรับตัวขึ้นเฉลี่ย 14%QoQ ส่งผลให้งวด 2Q64 บริษัทมีกำไรเท่ากับ 56 ลบ. +70%YoY -15%QoQ และทำให้กำไร 1H64 เท่ากับ 121 ลบ. คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรท้ังปี 64 ท่ี 261 ลบ. (ก่อนทบทวนประมาณการใหม่)
  • ปรับประมาณการกำไรปี 64 ลดลง 11% สู่ 233ลบ.-10%YoY: เราปรับประมาณการรายได้จากการขายและบริการปี 64 ลงเล็กน้อย -2.6% สู่ 2,875 ลบ. เติบโต 3.8%YoY แม้เดิมเราประเมินรายได้ปีนี้อย่างอนุรักษ์นิยม ซึ่งคาดโตราว 7%YoY อย่างไรก็ดี สถานการณ์โควิดที่ยังคงมีความรุนแรงประกอบกับการ Lockdown ตั้งแต่ช่วงปลายเดือน ก.ค.64 – 31 ส.ค.64 ทำให้ประมาณการรายได้ของหลายบริษัทในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มถูกปรับลง ส่งผลให้เราทบทวนประมาณการรายได้ปีนี้อีกครั้ง นอกจากนี้ แนวโน้มราคาวัตถุดิบหลักท้ังปี 64 ถูกคาดการณ์เพิ่มขึ้นจากเดิมอีก 18% ทำให้เราปรับคาดการณ์ %GPM ทั้งปี 64 ลงสู่ 15.0% จากเดิม 15.8% (ปีก่อนอยู่ที่ระดับ 16.9%) ส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 64 ลง 11% สู่ 233 ลบ. -10%YoY ส่วนปี 65 เราคงประมาณรายได้และกำไรสุทธิราว 3,192 ลบ. +11%YoY และ 295 ลบ. +27%YoY ตามลำดับ
  • คงคำแนะนำ “ถือเพื่อรับปันผล” ราคาเหมาะสมปี 65 ราว 51.00 บาท

    เราประเมินราคาเหมาะสม CSC ด้วยวิธี Prospective PER ซึ่งคงระดับเดิม ท่ี 8.6x ณ ระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปี ซึ่งยังต่ำกว่า PER ของอุตสาหกรรมท่ีระดับ 11.7x และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นในปี 65 ราว 5.7 บาทต่อหุ้น ซึ่งคำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 65 ราว 51.00 บาท (ปรับขึ้นจากราคาเหมาะสมปี 64 ที่ 44.50 บาท) อย่างไรก็ดี ราคาเหมาะสมมีอัพไซต์น้อยกว่า 10% แต่คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 5-6% ต่อปี (Fully Diluted) จึงคงคำแนะนำ “ถือเพื่อรับปันผล”

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน