บล.เคจีไอ:
Central Pattana มีแนวโน้มแข็งแกร่งในระยะยาว
Event
อัพเดตแนวโน้มของบริษัท
lmpact
จะผ่านช่วงเลวร้ายที่สุดในช่วง 3Q64 กำไรสุทธิของ CPN ในงวด 1H64 อยู่ที่ 5.10 พันล้านบาท (+0.9%YoY) คิดเป็น 53.3% ของประมาณการกำไรปีน้ีของเรา สำหรับแนวโน้มใน 3Q64 เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ CPN จะแผ่วลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากแนวโน้มธุรกิจมีลักษณะเดียวกับใน 2Q63 โดยใน 3Q64 CPN ต้องปิดบริการ 21 ห้าง (จากทั้งหมด 34 ห้าง) ในกรุงเทพ, ชลบุรี, ระยอง, นครราชสีมา และสงขลา (จากท่ีปิดไปเพียง 15 ห้างใน 2Q64) เนื่องจากรัฐบาลบังคับใช้มาตรการเข้มงวดมากขึ้นในพื้นที่สีแดงเข้ม นอกจากน้ี NLA ของห้างที่ปิดไปยังคิดเป็นสัดส่วนถึง 65% ของพื้นท่ีทั้งหมด ในขณะที่บริษัทให้ส่วนลดแก่ผู้เช่าเฉลี่ยท่ี 50% ใน 3Q64 (จาก 41% ใน 2Q64 และ 65% ใน 2Q63) ทั้งน้ีผลการดำเนินงานของ CPN ใน 2Q63 เป็นระดับที่แย่ที่สุดในรอบปี 2563 โดยกำไรสุทธิและกำไรปกติอยู่ที่ 467 ล้านบาท และ 311 ล้านบาท ตามลำดับ โดยผลประกอบการได้รับผลกระทบจาก i) การยกเว้นค่าเช่าและการให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ผู้เช่าในช่วงท่ีห้างปิดบริการ ii) รายได้จากศูนย์อาหารลดลง และ iii) จำนวนนักท่องเที่ยวลดลง และมีการยกเลิกการประชุม
CPN ถือหุ้น 52.15% ใน SF
เมื่อวันที่ 30 สิงหาคม CPN ไดเ้ข้าซื้อหุ้น 1.112 พันล้านหุ้น คิดเป็น 52.15% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของ Siam Future Development (SF.BK/SF TB) จาก Major Cineplex Group (MAJOR.BK/MAJOR TB)* ท่ี ราคา 12.00 บาท/หุ้น ทำให้จำนวนหุ้นท่ีถือโดย Central World รวมเป็น 1.199 พันล้านหุ้น คิดเป็น 56.26% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของ SF ดังนั้น Central World จึงต้องทำ tender offer หุ้นที่เหลือ (932.55 ล้านหุ้นหรือ 43.74% ของจำนวนหุ้นทั้งหมดของ SF) ตามกฎตลาด โดยกำหนดการทำ tender offer จะอยู่ในช่วงวันที่ 10 กันยายน–15 ตุลาคม 2564 นอกจากน้ี CPN ยังมีแผนจะ delist หุ้น SF ออกจาก SET ด้วย เราคิดว่าหลังทำ tender offer แล้ว CPN น่าจะถือหุ้นใน SF เกือบเต็ม 100% ซึ่งจะเป็นบวกกับ CPN เนื่องจาก SF มีกำไรจากการดำเนินธุรกิจหลักปีละประมาณ 1 พันล้านบาท
CPN ชนะประมูล Block A ของสํานักทรัพย์สินจุฬาฯ
สำนักงานจัดการทรัพย์สินจุฬาลงกรณ์มหาวิทยาลัย (PMCU) ประกาศว่า CPN ชนะการประมูล Block A ซึ่งมีพื้นที่รวม 7 ไร่ 31 ตารางเมตร ซึ่งโครงการน้ีจะมีสัญญา leasehold อายุ 30 ปี โดย PMCU จะส่งมอบพื้นที่ภายในเดือนมกราคม 2565 อย่างไรก็ตาม CPN ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดของโครงการน้ีต่อ SET
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ ถือ CPN โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 ที่ 57.50 บาท เรามองว่าราคาหุ้น CPN ยังมี upside อีกจาก i) การเข้าซื้อ SF ii) การเปิดห้างเซ็นทรัล ศรีราชา และเซ็นทรัล อยุธยา ใน 4Q64 และ iii) โอกาสการเปิดประเทศของไทยท่ีจะเกิดข้ึน
Risks
สถานการณ์ COVID-19, การปิดศูนย์การค้า, และการให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ร้านค้าที่เช่าพื้นท่ี
