บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Dynasty Ceramic (DCC) 3Q64 จะชะลอ แต่ 4Q64&2564 จะโต
Company Update
ประเด็นการลงทุน
ผลประกอบการ 3Q64 จะชะลอตัว ถูกกระทบจาก Covid-19 และฝนตกชุก แนวโน้ม 4Q64 คาดจะกลับมาเติบโตจากความต้องการที่อั้นมาจากช่วง Covid-19 ระบาด และจากการบูรณะซ่อมแซมหลังน้ำท่วม DCC ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ กระเบื้องขนาดใหญ่ ซึ่งมีกำไรดี ช่วยหนุนยอดขายและกำไร คาดกำไรปีนี้จะเติบโต 6% สู่ระดับ 1,680 ล้านบาท ทำสถิติสูงสุดต่อหุ้นปันผลดี คาดปีนี้จะปันผลเพิ่มเป็น 0.18 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 6.2% คงแนะนำซื้อลงทุน เป้าหมาย 3.50 บาท
ผลประกอบการ 3Q64 จะชะลอตัว ถูกกระทบจาก Covid-19 และฝนตกชุก
การแพร่ระบาดอย่างหนักของ Covid-19 ในช่วงเดือนก.ค.–ส.ค. มีการล็อกดาวน์ รวมถึงเข้าสู่ช่วงหน้าฝน มีฝนตกชุกทำให้ยอดขายของ DCC ปรับลดลงประมาณ 12- 13% จากปีก่อน แต่ ก.ย. มีการคลายล็อกดาวน์ ทำให้มีสัญญาณดีขึ้น เราประเมินยอดขาย 3Q64 จะลดลงเหลือประมาณ 1,906 ล้านบาท (-13%QoQ, -8%YoY) ในขณะท่ีอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะรักษาระดับได้ประมาณ 43% จากการทยอยปรับราคาขึ้น และขายกระเบื้องขนาดใหญ่มากขึ้น ดังนั้นเบื้องต้น 3Q64 เราประเมินกำไร จะชะลอตัวลดลงเหลือประมาณ 362 ล้านบาท (-20%QoQ, -12%YoY)
4Q64 คาดจะฟื้นตัว รวมปี 2564 คาดกำไรจะเติบโต
2 สัปดาห์แรกของเดือนก.ย. เริ่มมีสัญญาณดีขึ้นหลังจากคลายล็อคดาวน์ และเราคาดจะส่งผลบวกต่อเนื่องถึงไตรมาส 4Q64 ทำให้กลับมาเติบโต จากความต้องการกระเบื้องปูพื้นรวมที่อั้นมาช่วง Covid-19 ระบาด รวมถึงการซ่อมแซมบูรณะหลังน้ำท่วมในหลายพื้นที่ โดยปีนี้ DCC ได้ออกผลิตภัณฑ์ใหม่ท่ีมีขนาดใหญ่ลวดลายสวยงามทดแทนการนำเข้า ซึ่งมีกำไรดี เช่น กระเบื้องปูพื้นขนาด 60×120 ซม. 80×80 ซม.และ 40×80 ซม.ได้รับการตอบรับและเติบโตดี โดยเฉพาะกระเบื้องนำเข้าจากจีน ประสบปัญหาการขนส่งจากท่ีเรือขาดแคลน ปีนี้แม้ว่าต้นทุนก๊าซจะปรับสูงขึ้น แต่การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ และปรับเพิ่มราคาจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสามารถรักษาระดับได้ประมาณ 42-43% เราปรับประมาณการยอดขายลง 5% เหลือ 8,493 ล้านบาท ทรงตัวจากปีก่อน แต่คงประมาณการกำไร 1,680 ล้านบาท เติบโต 6%
หุ้นปันผลดี คงแนะนำ ซื้อลงทุน
DCC มีการจ่ายปันผลดี เกือบ 100% ของกำไร เราคาดจะจ่ายปันผลปีนี้ประมาณ 0.18 บาทต่อหุ้น มีเงินปันผลตอบแทน 6.2% คงแนะนำซื้อลงทุน ประเมินราคาเป้าหมาย 3.50 บาท บนฐานค่าเฉลี่ย 10 ปี ของ Dividend Yield – 1SD = 5%
ความเสี่ยง: Covid-19 กระทบภาพรวม/เศรษฐกิจในต่างจังหวัด/ต้นทุนพลังงาน และค่าขนส่ง
