บล.ฟิลลิป:
แลนด์แอนด์เฮ้าส์ – LH สถานการณ์ 3Q64 ดีกว่าคาด
ยอดจอง 3Q64 ไม่แย่มาก
ก่อนหน้านี้ทางฝ่ายคาดผลกระทบเชิงลบต่อยอดจอง 3Q64 ทั้งไตรมาส อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ COVID-19 เริ่มคลี่คลายในเดือน ก.ย. หลังจากยอดคนติดเชื้อปรับขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ต้น ก.ค. ถึงปลาย ส.ค. ทําให้ลูกค้าชะลอการเยี่ยมชมโครงการชัดเจนในเดือน ก.ค. และเริ่มกลับมาเยี่ยมชมโครงการเดือน ส.ค. และดีขึ้นต่อเนื่องใน ก.ย. โดยเฉพาะหลังผ่อนคลายความเข้มงวดมาตรการ COVID-19 ตั้งแต่ 1 ก.ย.64 นอกจากนี้ในช่วง ส.ค.64 ทางบริษัทเปิดโครงการใหม่ 2 โครงการ: Inizio 4 ปิ่นเกล้า-วงแหวน มูลค่า 800 ลบ. 158 หลัง และโครงการ Villagio สุขสวัสดิ์-ประชาอุทิศ มูลค่า 1.9 พันลบ. 482 หลัง ทําให้ยอดจอง ส.ค. และ ก.ย. น่าจะดีขึ้น จากเดือน ก.ค. ที่ 1.5 พันลบ. ซึ่งดีกว่าทิศทางที่ทางฝ่ายและตลาดคาดก่อนหน้านี้ ซึ่งมองแย่ลงทุกเดือนไน 3 Q 6 4 อย่างไรก็ดี ทางฝ่ายคาดยอดจอง 3Q64 น่าจะตํ่ากว่า 3Q63 จากผลกระทบ COVID-19 ทั้งนี้ภาพรวม 1H64 ทําได้ดี คิดเป็น 56% ของเป้าจอง ทําให้ยอดจองท่ีสะดุดต้น 3Q64 และเริ่มดีขึ้นแล้ว น่าจะช่วยให้มุมมองยอดจองทั้งปี 64 ยังน่าจะไปถึงเป้าได้ โดยคาดเติบโต 5% y-y
ปรับลดกำไรปกติปีนี้เล็กน้อย
ผลลบจาก COVID-19 กระทบยอดจองไม่มาก และเช่ือว่าแนวโน้มเร่ิมดีขึ้นใน 4Q64 ทางฝ่ายคาดยอดจองน่าจะบรรลุเป้าเติบโต 5% ขณะที่ยอดจอง 1H64 +14% y-y หนุนยอดโอน 1H64 +27% ท่ีระดับ 15.6 พัน ลบ.โดย Backlog ณ สิ้น 2Q64 มียอดรอโอน 2H64 ราว 6 พัน ลบ.หากประเมินยอดจองแนวราบ 2H64 ที่ 13 พันลบ.ทําให้คาดว่ายอดโอน 2H64 น่าจะไปถึง 14 พันลบ.ทางฝ่ายประเมินยอดโอนปี 64 ท่ี 30 พันลบ. +8% Margin ทรงตัวส่วนธุรกิจเช่ายังซบเซา โดยที่กิจการโรงแรมยังไม่ดีขึ้นเพราะยังเป็น ASQ สถานท่ีกักกันทางเลือก ซึ่งอัตราการเข้าพัก และอัตราค่าห้องต่ำ ส่วนศูนย์การค้ายังให้ส่วนลดกับผู้เช่า ทําให้ธุรกิจเช่าไม่ดีขึ้น แต่ไม่แย่ลงมาก ในเวลาเดียวกัน กําไร จาก บ. ร่วม โดยเฉพาะ QH, HMPRO ได้ผลกระทบ COVID-19 ช่วง 3Q64 แต่คาดการฟื้นตัวดีใน 4Q64 กอปรการฟื้นตัวใน 1H64 ทําให้กําไรปกติโดยรวม +5% อน่ึง ทางฝ่ายลดประมาณการกําไร ปกติราว 3% จากผลลบ COVID-19 ช่วง 3Q64
คงคำแนะนํา “ซื้อ” ราคาพื้นฐาน 9 บาท
ทางฝ่ายมอง LH เข้าสู่การฟื้นตัว โดยผลกระทบจาก COVID-19 น่าจะเบาบางลงหลังจากการฉีดวัคซีนมากขึ้น และนโยบายภาครัฐที่ปรับตัวได้ดีขึ้น คาดคงใช้เวลาอีก 1 ปี แต่ความรุนแรงของการติดเชื้อต่อไปจะไม่รุนแรงมาก และสามารถจัดการได้เร็ว มีผลกระทบต่อเศรษฐกิจน้อย ทําให้ธุรกิจบ้านน่าจะดีขึ้นเรื่อยๆ พร้อมกับการดําเนินงานบ.ร่วมท่ีดีขึ้น ทางฝ่ายคาดกําไรปกติปีหน้าเพิ่ม 11% จากปีนี้ 5% ทางฝ่ายคาดผลตอบแทนเงินปันผลราว 6-7% โดยฐานะการเงินแข็งแกร่ง D/E ปี 65 ลดลงตํ่ากว่า 1 เท่า ราคาหุ้นยังมี P/E ตํ่ากว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 15-16 เท่า มองหุ้น LH มี Yield ท่ีดี P/E ไม่สูง คงคําแนะนํา “ซื้อ”
