B ราคาเหมาะสมสำหรับปี 65 อยู่ในช่วง 0.84-1.55 บาทต่อหุ้น

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

• B ประกอบธุรกิจโลจิสติกส์ และโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน : บริษัท บีจิสติกส์ จำกัด (มหาชน) ประกอบธุรกิจหลัก 1) ธุรกิจขนส่งตั้งอยู่ท่ีอำเภอศรีราชา จังหวัดชลบุรี โดยมีรถเทรลเลอร์ จำนวน 37 คัน และเครนเคลื่อนที่ 2 คัน 2) บริการขนส่ง E-commerce ภายใต้สัญญารับจ้างขนส่ง โดยบริษัทมีรถบรรทุก 4 ล้อขนาดใหญ่ ให้บริการจำนวน 16 คัน รวมทั้งบริการพิธีการศุลกากร 3) ธุรกิจบริหารจัดการน้ำดิบ ซึ่งบริษัทถือหุ้นในสัดส่วน 51% ในบจ. เทพฤทธา ซึ่งมีสัญญาขายน้ำให้กลับ บมจ. จัดการและพัฒนาทรัพยากรน้ำภาคตะวันออก (EASTW) และ 4) ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนผ่านบริษัท Megawatt (MGW) (B ถือหุ้นจำนวน 36.34%)
• รายงานกำไร 2Q64 ท่ี 20 ลบ. -74%QoQ แต่เติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากปี 63 : บริษัทมีรายได้จากการดำเนินธุรกิจ 54 ลบ.เติบโต 8%QoQ แต่ลดลง 28%YoY เนื่องจากการเลิกประกอบธุรกิจท่าเรือตั้งแต่ 1Q64 ท่ีผ่านมา ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีข้ึนจาก 9.2% ในช่วงเดียวกันของปี ก่อนสู่ระดับ 14.8% จากการ ควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ต้นทุนบริการลดลง ด้านค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทรงตัวท่ีระดับ 14.7 ลบ.ใกล้เคียงกับปี 63 ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิที่ 20 ลบ. ลดลง 74%QoQ แต่เพิ่มข้ึนอย่างมีนัยสำคัญจากปี 63 ท่ีมีผลขาดทุน ทั้งน้ีบริษัทรายงานกำไร 1H64 ท่ี 98 ลบ. เพิ่มข้ึนอย่างมีนัยสำคัญจากปี 63 เนื่องจากมีกำไรจากการขายท่าเรือใน 1Q64 ราว 111.9 ลบ. หากตัดรายการพิเศษออก จะมีผลขาดทุนสุทธิใน 1H64 ท่ี -14 ลบ.
• เข้าถือหุ้น 36.34% ในบริษัท Megawatt (MGW) ซึ่งลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน 60MW และมี Upside อีก 110MW: บริษัทขยายการลงทุนในการเข้าถือหุ้น 36.34% ใน The Megawatt (MGW) ลงทุนในโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน ปัจจุบันมีกำลังการผลิตรวม 60MW แบ่งเป็น 1) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทย (Siam Solar Generation กำลังการผลิต 27MW, MGW ถือหุ้น 90%) 2) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในเวียดนาม (GA power กำลังการผลิต 29MW, MGW ถือหุ้น 60%) และ 3) Private PPA Solar (กำลังการผลิต 3 MW และ 1 MW ตามลำดับ MGW ถือหุ้น 60% และ 100% ตามลำดับ) นอกจากน้ีผลการดำเนินงานในอนาคตยังมี upside จาก 1) เข้าประมูลโรงไฟฟ้าขยะผ่านบริษัท Powertech Energy กำลังการผลิต 9.5MW, MGW ถือหุ้น 90% และ 2) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในเมียนมา กำลังการผลิต 360 MW ซึ่งคาดว่าจะแบ่งเป็น 7 เฟส เฟสละ 50-60MW ซึ่งอยู่ระหว่างการศึกษาความเป็นไปได้ (MGW ถือหุ้น 90%)
• ประเมินราคาเหมาะสมสำหรับปี 65 อยู่ในช่วง 0.84-1.55 บาทต่อหุ้น : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี Sum of the Part (SOTP) โดยแบ่งเป็น 2 หมวดธุรกิจ ได้แก่ 1) ธุรกิจขนส่งประเมินด้วยวิธี Price to Book value อิง Prospective PBV ที่ระดับ 1 เท่า ได้มูลค่าเท่ากับ 0.27 บาทต่อหุ้น และ 2) ธุรกิจโรงไฟฟ้า พลังงานทดแทนด้วย Prospected P/E Ratio ท่ีระดับ 10 เท่า ได้ราคาเหมาะสมของโรงไฟฟ้าในปัจจุบันเท่ากับ 0.57 บาทต่อหุ้น และมี Upside จากโครงการในอนาคตอีก 0.71 บาทต่อหุ้น (โรงไฟฟ้าขยะ 9.5MW และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่พม่า 100 MW จาก 360 MW) ดังนั้นราคาเหมาะสมสำหรับปี 65 อยู่ในช่วง 0.84 – 1.55 บาทต่อหุ้น