บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | WHA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.80 |
| คำแนะนำ | BUY |
WHA จะได้ประโยชน์จากอุปสงค์คงค้างในประเทศไทยและเวียดนาม เราคาดยอดขายที่ดินจะเติบโต 76% ปีนี้และ 43% ปีหน้า WHA มีแผนขยายธุรกิจโลจิสติกส์และมองหาโอกาสในธุรกิจพลังงานและน้ำในเวียดนาม รวมถึงโอกาสในประเทศอื่นๆ ข้อพิพาทของบริษัทย่อยในเวียดนามไม่น่ากังวล และเราคาด SDWTP จะมีกำไรพิเศษ 473 ลบ. จากการปรับอัตราค่าน้ำขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ
ได้ประโยชน์จากอุปสงค์คงค้างในประเทศไทยและเวียดนาม
คาดประเทศไทยจะอนุญาตการเดินทางโดยไม่กักตัวภายใน 1Q22 ซึ่งจะช่วยปลดล็อคอุปสงค์คงค้างของที่ดินนิคมอุตสาหกรรม; มูลค่าคำขอ BoI เพิ่มขึ้น 158% yoy เป็น 3.86แสนลบ. ใน 1H21 สะท้อนอุปสงค์แข็งแกร่ง WHA จะได้ประโยชน์จากการเติบโตของเงินลงทุนทางตรงจากต่างประเทศ (FDI) ของเวียดนาม GDP ของเวียดนามเติบโต 5.64% และ FDI เพิ่มขึ้น 6.8% เป็น 9.2 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ ใน 1H และคาดว่า GDP จะเติบโต 4.8% ใน 2021 เวียดนามยังเป็นประเทศที่ได้ประโยชน์มากที่สุดจาก CPTPP เราคาดยอดขายที่ดินจะฟื้นตัว 76% เป็น 900 ไร่ปีนี้หนุนจากลูกค้าระหว่างเจรจา 2,000 ไร่และ MOUs 80 ไร่ และเติบโต 43% เป็น 1,285 ไร่ปีหน้า
สินทรัพย์ให้เช่าเติบโตไปพร้อมอีคอมเมิร์ซ
WHA มีแผนจะให้บริการเสริมที่สร้างมูลค่าเพิ่ม (พัฒนาซอฟต์แวร์บริหารโลจิสติกส์ร่วมกับบริษัทสตาร์ทอัพ) เพื่อเพิ่มอัตรากำไรและกำไรจากจาก JV จดทะเบียนใน SET บริษัทยังเติบโตไปพร้อมกับอีคอมเมิร์ซ โดยบริษัทเซ็นสัญญาเช่าไปแล้ว 70,613 ตร.ม. และสัญญาระยะสั้น 100,000+ ตร.ม. เกินกว่าเป้าหมายแรกที่ 50,000 ตร.ม. คาดWHA จะเซ็นสัญญาใหม่ได้ตามกเป้าที่ 175,000 ตร.ม. (สูงกว่าคาดการณ์ของเรา 3%) การขายสินทรัพย์เข้ากองทุนอยู่ระหว่างการดำเนินการและคาดว่าจะบันทึกกำไร 1.5พันลบ. ใน 4Q
บริษัทลูกในเวียดนามเข้ากระบวนการอนุญาโตตุลาการ ไม่เป็นประเด็นน่ากังวล
WHAUPDR (บริษัทย่อยของ WHAUP) เข้ากระบวนการอนุญาโตตุลาการเพื่อรักษาสิทธิ (รายละเอียดในหน้าถัดไป) เราเชื่อว่าการตัดสินของ VIAC ไม่ว่าจะออกมาอย่างไร จะเป็นบวกต่อ WHAUP นอกจากนี้ SDWTP กำลังรอการอนุมัติขึ้นค่าน้ำเป็น 9,600 ดง/ลบ.มจาก 7,700 ดง/ลบ.ม ซึ่งจะมีผลย้อนหลังถึงปี 2019 เราคาดกำไรพิเศษ 473 ลบ.จากการปรับราคาน้ำย้อนหลัง และยังช่วยให้ SDWTP ถึงจุดคุ้มทุนได้เร็วขึ้น อัตราการผลิตที่จุดคุ้มทุนใหม่ที่ 64% (ซึ่งบริษัทผลิตได้แล้ว) จากเดิม 80%)
