บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | ADVANC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 230.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC และราคาเป้าหมายเดิม 230 บาท กำไรใน 3Q21 อาจอ่อนแอลงทั้งในแง่ yoy และ qoq จากค่าใช้จ่ายเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามเราคาดกำไร 4Q21 จะฟื้นตัวจาก 3Q21 หนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการกลับมาเปิดทำการร้านค้าของบริษัท เราเห็นอัพไซด์ของผลตอบแทนปันผล 3% หาก ADVANC ตัดสินใจในการเพิ่มอัตราการจ่ายปันผลจาก 75% เป็น 90% ใน 2H21
คาดกำไร 3Q21 จะอ่อนแอลงทั้งในแง่ yoy และ qoq
เราคาดกำไรปกติ 3Q21 ที่ 6.4พันลบ. ลดลง 4% ทั้ง yoy และ qoq ถูกกดดันจากต้นทุนเครือข่ายจากการใช้เคลื่อนความถี่ใหม่, ต้นทุนโปรโมท 5G และต้นทุนคอนเทนท์จากการถ่ายทอดสดโอลิมปิกและDisney+ สมมติฐานหลักของผลประกอบการ 3Q21F มีดังนี้: (i) รายได้การให้บริการไม่รวม IC จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย qoq และ yoy จากธุรกิจฟิกซ์บรอดแบรนด์ เนื่องจากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นในช่วง ทำงานและเรียนจากที่บ้าน ส่วนธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่รายได้ลดลงเล็กน้อย yoy แต่ทรงตัว qoq จากจำนวนผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นแม้ว่า ARPU จะลดลง; ii) ต้นทุนการให้บริการจะเติบโต 5% yoy แต่จะทรงตัว qoq เนื่องจากต้นทุนค่าเสื่อมราคาและเครือข่ายเพิ่มขึ้นจากการรับรู้ต้นทุนเคลื่อนความถี่ใหม่ (700MHz) และการลงทุนต่อเนื่องใน 5G คาดค่าใช้จ่ายอื่นเพิ่มจากต้นทุนคอนเทนท์จากการถ่ายทอดสดโอลิมปิกและDisney+; (iii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง yoy แต่เพิ่ม qoq เนื่องจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูงขึ้นจากโปรโมชั่นและการให้บริการ 5G
อัพไซด์จากคาดการณ์ของเราจากค่าใช้จ่ายการตลาดลดลง
หากกำไร 3Q21 ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา กำไร 9M21F จะคิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราเห็นอัพไซด์จากคาดการณ์กำไรปี 2021 ของเราจากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ต่ำกว่าคาด เราจะทบทวนประมาณการของเราอีกครั้งหลังผลประกอบการ 3Q21
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 230 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC ราคาเป้าหมาย 230 บาท จากผลตอบแทนเงินปันผลในระดับที่ดีและกำไรฟื้นตัวจากสภาพเศรษฐกิจที่ดีขึ้น
